Het Braziliaanse JBS (SA:JBSS3), wereldwijd de nummer één in de vleessector, maakte half november interimresultaten bekend die onder de verwachtingen van de analisten uitkwamen. Het was de eerste keer sinds de arrestatie van de broers Batista dat het bedrijf cijfers bekendmaakte. Die broers zijn leden van de familie Batist die de multinational controleren en die in het oog van een corruptiestorm kwamen te staan.
JBS realiseerde over de verslagperiode een nettowinst van 323 miljoen Braziliaanse real EUR/BRL over de drie maanden tot en met 30 september. Over dezelfde periode een jaar eerder was dat nog 887 miljoen real, zo lazen we in de persmedeling die het bedrijf rondstuurde. De analisten hadden op 1,53 miljard euro gerekend. In de cijfers was een eenmalige last van 2,30 miljard real als gevolg van een fiscale overeenkomst begrepen. Wanneer die buiten beschouwd wordt gelaten, bedroeg de winst 1,90 miljard real.
De Ebitda kwam anderzijds boven de verwachtingen uit. Die bedroeg namelijk 4,30 miljard euro, of duidelijk meer dan de consensusverwachting van 3,90 miljard real. Vooral internationaal presteerde dit bedrijf sterk. De exploitatiemarge steeg van 7,60% in 2016 tot 10,50% dit jaar.
Cashflow hoger, schulden lager
Voor de obligatiehouders is het uiteraard interessant om te weten dat de cash flow op een spectaculaire manier verbeterde. Daardoor verbeterde de liquiditeitspositie en slaagde JBS er in om de schulden aanzienlijk te verminderen.
De free cash flow steeg op jaarbasis met 312% tot 3,20 miljard real. De nettoschuld daalde op één kwartaal met 4,80 miljard real om uit te komen op 45,54 miljard real. Daardoor bedroeg de ratio nettoschuld/Ebitda 3,42 op 30 september, tegenover 4,16 op 30 juni.
De cijfers zijn niet-geauditeerd, want ze kunnen dat pas worden eens er duidelijkheid is geschapen omtrent de gevolgen van het corruptieschandaal. Nochtans betekenen ze goed nieuws voor de koersen van de obligaties die door JBS op de markt werden gebracht. De koersen van deze obligaties hadden vooral in mei klappen gekregen als gevolg van de talrijke klachten die werden ingediend tegen topman Joesley Batista van het Braziliaans bedrijf. In maart was de naam van het bedrijf al genoemd in een schandaal van de verkoop van bedorven vlees en in andere affaires, wat de obligatiekoersen onder druk had gezet.
Sinds de lente zijn die koersen nochtans opnieuw beginnen te stijgen.
=>De obligatie JBS USA Finance met looptijd tot 1 juni 2021 en een coupon van 7,25% noteert nu aan 101,75% van de nominale waarde, waardoor het rendement 6,68% bedraagt. De halfjaarlijkse coupon werd enkele dagen geleden uitbetaald, wat het betekent dat het aantal dagen verlopen intresten beperkt is.
=> De obligatie JBS Investments GMBH met looptijd tot aprii 2024 en met een coupon van 7,25% kan nu gekocht worden aan een koers van 99,50% van de nominale waarde, waardoor het rendement op 7,34% kan berekend worden.
Deze obligaties zijn verkrijgbaar in coupures van respectievelijk 2.000 en 200.000 dollar en hebben een speculatieve rating « B » bij Standard & Poor’s.
Daarnaast is er nog de obligatie JBS USA Finance (15 juni 2025 ; 5,75%), verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar en met eveneens een rating « B » bij S&P. Deze is op 15 ex-coupon (halfjaarlijks) verkrijgbaar. Ze noteert momenteel aan 98,38% van de nominale waarde, waardoor het rendement 6% bedraagt.
