De obligatie met looptijd tot 15 juli 2024 van het Scandinavisch incassobureau Intrum AB heeft het deze maand goed gedaan, waarmee de opwaartse beweging sinds onze laatste bespreking werd bevestigd.
Verkrijgbaar aan 99,53% van de nominale waarde bedraagt het rendement momenteel 3,23%, rekening houdend met een coupon van 3,125%. Dat is een behoorlijke vergoeding in een omgeving die wordt gekenmerkt door lage rentevoeten voor risicoloze activa. Het verschil in rendement wordt verklaard door de risicopremie die de beleggers eisen. Intrum AB heeft dan ook een speculatieve rating BB+ bij Standard & Poor’s.
Fiscaal is deze obligatie interessant omdat onder 100% van de nominale waarde een deel van het rendement belastingvrij kan opgestreken worden.
Wie is Intrum AB ?
Uitgegeven in juni 2017 kaderde deze obligatie in de fusie van Intrum AB en zijn Zweedse concurrent Lindorff. De nieuwe groep behield de naam Intrum en mag worden beschouwd als een Europese leider op het vlak van incassoactiviteiten. Het bedrijf is aanwezig in 24 Europese landen en stelt meer dan 8.000 mensen te werk. Dit fusiebedrijf realiseert een omzet van ongeveer 31 miljard Zweedse kroon (+/- 2,9 miljard euro).
De belangrijkste activiteit is het op een vriendelijke manier oplossen en vereffenen van niet-betaalde rekeningen en facturen. Daarbij wordt 5 tot 15% commissie gevraagd op de gerecupereerde bedragen. En dat alleen in het geval van succes.
Positieve impact van de deal met Piraeus Bank
De koersstijging van de voorbije maanden viel samen met het bericht dat Intrum AB het platform met de activiteiten omtrent de recuperatie van slechte kredieten bij de Griekse bank Piraeus Bank heeft overgenomen. Het Zweeds bedrijf, dat zo toegang tot de Griekse markt krijgt, betaalde 328 miljoen euro voor een belang van 80%. De resterende 20% blijft in handen van Piraeus Bank.
Het akkoord werd gekoppeld aan een akkoord voor het verstrekken van diensten gedurende een periode van 10 jaar wat betreft het beheer van een portefeuille van bijna 28 miljard euro.
Deze operatie zal een positieve invloed hebben op de winst per aandeel. Die zal vanaf 2020 met ongeveer 10% op jaarbasis toenemen, zo stelde het bedrijf in een mededeling. Daar wordt Intrum in Griekenland marktleider op de markt voor niet performante kredieten. Met een totaal bedrag van 90 miljard euro aan twijfelachtige kredieten is deze markt één van de grootste van Europa.
De analisten van SpreadResearch waren tevreden over de transactie, want ze is in hoge mate winstgevend. Ze draagt zodoende bij aan de verbetering van de kwaliteit van de kredietportefeuille van Intrum AB. Bovendien worden de resultaten beter voorspelbaar. SpreadResearch verwacht niet dat de analisten negatief zullen reageren op de overname.
