Door Kathy Lien, Managing Director FX Strategy bij BK Asset Management.
De US dollar won vandaag ten opzichte van alle belangrijke valuta behalve de Japanse yen. Beter dan voorziene werkloosheidscijfers en een daling van 4,2% van het aantal ontslagen wekten hoge verwachtingen over het rapport van de niet-agrarische loonsgegevens op vrijdag. Economen voorzien een lichte vertraging van de banengroei, maar zo'n daling zal gemakkelijk gecompenseerd worden door de grotere loonstijging en de lagere werkloosheid. Zolang beide voorspellingen uitkomen, zal de dollar stijgen. De winst zou het meest uitgesproken moeten zijn ten opzichte van de grondstoffenvaluta en het pond sterling, die bergafwaarts gingen na de monetaire beleidsaankondiging van de Bank of England. USD/JPY zou ook moeten stijgen, maar het paar - dat de afgelopen 3 maanden in een stijgende trend zat - zal misschien moeite hebben om het 112 niveau te doorbreken, tenzij de loongegevens bijzonder spectaculair zijn.
De argumenten voor een sterk rapport zijn zeker aanwezig. Het ADP stijgt, het consumentenvertrouwen zit in de lift, de werkloosheid is gedaald en volgens Challenger waren er minder ontslagen in de maand juli. Zolang de resultaten redelijk zijn, zal de Federal Reserve in september een volgende renteverhoging doorzetten. Maar als het gaat om de loonsgegevens is het marktsentiment net zo belangrijk als de fundamentele consequenties van het rapport. Helaas wordt USD/JPY voorzichtig verhandeld en heeft zijn winst niet uitgebreid na de teleurstellende monetaire beleidsaankondiging van de Bank of Japan. Het paar werd gedrukt door een combinatie van risico-aversie, stijgende Japanse rendementen en de handelsoorlog van president Trump. Momenteel lijkt USD/JPY klaar voor een omslag richting 110,50, maar als het erin slaagt om boven 111,75 te sluiten kan het momentum veranderen en is er een kans op een opstoot tot boven de 112.
Argumenten vóór sterke loongegevens
1. Het ADP stijgt van 181K naar 219K
2. Het consumentenvertrouwen stijgt licht van 127,1 naar 127,4
3. Challenger rapporteert een afname van 4% in het aantal ontslagen
4. Het gemiddelde werkloosheidscijfer over 4 weken daalt van 224,7K naar 214,5K
5. Het langdurige werkloosheidscijfer daalt van 1,74 miljoen naar 1,72 miljoen
Argumenten tegen sterke loongegevens
1. De consumenten-index van de Universiteit van Michigan valt licht terug
De Bank of England verhoogde dit jaar voor het eerst de rentetarieven met 25 procentpunten en in plaats van te stijgen ging het pond sterling na de beslissing over het monetaire beleid onderuit. De opmerkingen van bankpresident Mark Carney waren relatief positief, met verwijzingen naar het herstel van de economie en een stijgende inflatie. De bank zei ook dat een voortgaande aanscherping nodig zou zijn om de CPI terug te brengen naar het doelniveau, maar toch verwachten beleggers geen verdere renteverhoging dit jaar. Er zijn 3 redenen waarom GBP gedumpt werd na de BoE-vergadering. Ten eerste kan de huidige renteverhoging geïnterpreteerd worden als een zwaktebod, omdat Carney de bedrijfsinvesteringen ziet vertragen. Ten tweede uitte de bankpresident zijn bezorgdheid over de Brexit en gaf aan dat de onderhandelingen in een 'kritieke fase' zijn aangekomen. Aangezien de Brexit invloed zal hebben op het monetaire beleid, is hij van mening dat de centrale bank voorbereid moet zijn op elke mogelijke uitkomst. Wanneer Brexit tot deflatie leidt, moet de bank daar een accommoderend beleid tegenover kunnen stellen. Door de deur open te laten voor zowel een renteverhoging als een renteverlaging, heeft de BoE speculanten teleurgesteld, waardoor de aandacht van beleggers naar het zwakke pond en de mogelijkheid van een Brexit zonder overeenkomst getrokken werd. Ten derde en laatste richten handelaren hun blik nu op de Amerikaanse loongegevens. De verwachting van een sterk rapport draagt bij aan de zwakte van GBP/USD. Als de PMI's van de dienstensector en de samengestelde index vrijdag teleurstellen, kan GBP/USD verder afglijden richting het dieptepunt in juli op 1,2960.
Ondanks een sterker dan verwachte stijging van de producentenprijzen in de eurozone, daalde EUR/USD naar een dieptepunt over twee weken. Deze beweging werd volledig bepaald door de vraag van de markt naar US dollars, omdat er deze week maar weinig gegevens over de euro beschikbaar waren. De verkoop van de detailhandel en de previsie van regionale PMI's in de eurozone worden vrijdag bekend gemaakt, maar de impact van deze gegevens lijkt beperkt, aangezien de focus van de markt bij de Amerikaanse loongegevens ligt.
De Canadese dollar herstelde van verliezen eerder op de dag om onveranderd te eindigen ten opzichte van de Amerikaanse dollar dankzij een grote omslag van de olieprijzen. De prijs van ruwe olie eindigde de dag bijna 2% hoger, na in de min te zijn begonnen. De Canadese munt geeft zich vrijdag ook bloot bij de publicatie van het IVEY PMI rapport en de handelsbalans. Deze gegevens kunnen bepalen of USD/CAD de 1,30 kan vasthouden of neerwaarts uit zal breken. De Australische en Nieuw Zeelandse dollar daalden donderdag scherp als gevolg van de toenemende spanningen op handelsgebied. AUD/USD bereikte een een dieptepunt over bijna twee weken. Als het PMI van de dienstensector en het detailhandelrapport ook teleurstellen, zou AUD/USD een nieuw dieptepunt over 1 jaar onder de 0.7413 op kunnen tekenen. Naast de Australische dollar was de Nieuw Zeelandse dollar de slechtste presterende munt van de dag. Het doorbreken van de 20daagse SMA op donderdag opent de weg naar een val richting het 67 cent niveau.