Dagelijkse afronding van de FX-markt op 7 januari 2019
Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
In de afgelopen 30 dagen is er niets invloedrijker geweest voor valuta's dan risicobereidheid en aandelen. Nu de eerste volledige week van 2019 begint, blijft deze correlatie de FX-stromen met de Dow 98 punten hoger na de meer dan 700 puntenwinst van vrijdag. Het enige wat we aan het begin van de maand hebben geleerd van Fed Chair Powell is dat de centrale bank, ondanks de sterke groei van de werkgelegenheid, geen haast heeft om de rentevoeten te verhogen. Maar wat goed is voor de aandelen is misschien niet goed voor de U.S. dollar omdat een langzamere verkrapping de aantrekkelijkheid van de greenback vermindert. Omdat dat waar is, haalde USD/JPY de zachtere gegevens op en verlengde de winst voor de tweede dag op rij. Van de publicaties van vorige week wisten we dat de productieactiviteit aanzienlijk vertraagde aan het einde van het jaar, maar de activiteit van het service-sector had moeten verbeteren omdat de groei van niet-landbouwbedrijven zeer sterk was. Helaas was dat niet het geval, aangezien de ISM non-manufacturing index daalde tot het laagste punt in 5 maanden van 57,6. Dit rapport zal de data-afhankelijke Fed nog voorzichtiger maken over aanscherping en verdere V-shaped terugvorderingen in high-beta valuta's aanmoedigen.
De best presterende valuta op maandag was de euro, die zijn oog heeft op 1,15 versus de dollar. Na een versterking voor een groot deel in een 200 bereik van de afgelopen 2 maanden, is het paar uitstekend geschikt voor een doorbraak. De kracht van maandag is bijzonder opmerkelijk gezien de hernieuwde protesten in Frankrijk en Hongarije. Deze onrust wekt niet alleen politieke en sociale zorgen, het remt ook het herstel in Frankrijk en kan de groei voor de eurozone als geheel afremmen. Euro handelaren waren blij met het scherpe herstel in de detailhandelsverkopen van Duitsland en de eurozone, maar de productiesector blijft worstelen met een daling van de fabriekorders met een steile 1% in november, tegenover een voorspelling van -0,1%. De idustriële productie en eurozone vertrouwde cijfers van dinsdag zouden de valuta meer dan alleen maar kunnen helpen, maar het belangrijkste is de risicobereidheid. Als de aandelen zich blijven herstellen, zou EUR/USD zich van deze rapporten kunnen ontdoen en een clean break boven 1,15 kunnen maken.
Ondertussen zou niemand de underperformance van sterling verrassend moeten vinden. De komende 2 weken is niet alleen van cruciaal belang voor de Brexit-onderhandelingen, maar ook voor de economie en de munt. Het parlement begint zijn debat over de Brexit-overeenkomst van premier May's Brexit op donderdag en de stemming vindt volgende week plaats. Als ze niet de steun krijgt die ze nodig heeft, zal Groot-Brittannië de EU op 29 maart zonder overeenkomst verlaten - een scenario dat volgens Bank of England Governor Carney het pond sterling met 25% zou kunnen doen dalen. Wij vermoeden dat hij deze woensdag in zijn online Q&A zorgen deelt over de gevolgen van een no-deal Brexit. Er zijn een handvol Britse economische rapporten gepland voor publicatie deze week, maar geen van deze rapporten zal zo belangrijk zijn als Brexit.
Alle 3 de valuta's van de grondstoffen die op maandag hoger werden verhandeld, waarbij de Canadese dollar de grootste stijger was. In de afgelopen 4 handelsdagen is de USD/CAD gedaald van een piek van 1.3665 naar een dieptepunt van 1.3279. Op maandag heeft de combinatie van stijgende olieprijzen, een sterker IVEY PMI rapport en risicobereidheid het paar naar het laagste niveau in bijna een maand gebracht. Deze bijna 4-cent-verschuiving, die de omkering die we in USD/CAD zochten (het doel in onze 2019 prognose was 1,32), bijna voltooide, kwam omdat we verwachten dat de risico's voor de groei zijn verschoven van de opwaartse naar de neerwaartse kant, zodat toekomstige bewegingen afhankelijk zullen zijn van gegevens.
In tegenstelling tot Canada is de Australische productie activiteit in december voor het eerst in meer dan twee jaar gekrompen. De PMI manufacturing index daalde van 51,3 naar 49,5, het laagste niveau sinds september 2016. Dit voorspelde niet veel goeds voor het handelsbalansrapport van maandagavond en het actiiteitenverslag van het service-sector van dinsdag, maar geen van die zaken is van belang voor AUD/USD, dat voor het eerst in een maand boven zijn 20 dagen SMA sloot. De handelsbesprekingen tussen China en de V.S. zijn bijzonder belangrijk voor Australië en Nieuw-Zeeland en gezien de stijging van de aandelen op maandag zijn de investeerders optimistisch.