Krijg 40% korting.
Nieuw! 💥 Krijg ProPicks om te zien welke strategie de S&P 500 met 1,183% heeft overtroffenKORTING van 40% benutten

Finnair, Ryanair... Europese luchtvaartmaatschappijen keren terug naar selectieve

Gepubliceerd 16-09-2020, 12:14
Geactualiseerd 14-05-2017, 12:45

Na Finnair (in augustus) was het nu Ryanair (LON:RYA) dat enkele dagen geleden de obligatiemarkt aansprak. Finnair kon rekenen op beleggers die uit zijn op rendement, de Ierse lagekostenmaatschappij kon profiteren van een als solide beschouwde balans.

Die solide balans van Ryanair - met op 30 juni meer dan 4 miljard euro aan cash en een vliegtuigvloot die voor 90% in eigen bezit is, zijn ze zelfs één van de meest solide in de sector - heeft ongetwijfeld bijgedragen tot het succes van de recente lening van 850 miljoen euro. Dat ze zich in een sterke positie bevonden, merken we ook aan de coupon. Voor deze nieuwe obligatie met een looptijd van vijf jaar (vervaldag op 15/09/2025) werd die oorspronkelijk op 3,75% aangekondigd, maar hij klokte uiteindelijk op 2,875% af.

Deze verlaagde coupon kan ook verklaard worden door de "BBB" rating (negatief vooruitzicht) in de "Investment grade" categorie bij Standard & Poor's, wat bij de beste van de sector is. Deze rating werd pas recent bevestigd door Standard & Poor's, die ze tegelijkertijd verwijderde uit de groep met "te volgen" ratings waarin Ryanair op 20 maart geplaatst was.

De lening, de eerste voor Ryanair sedert 2017, wordt momenteel op de secundaire markt verhandeld. Ze kan aan 101,13% van de nominale waarde gekocht worden, wat een rendement van 2,63% biedt.

Sedert de coronapandemie is Ryanair pas de tweede luchtvaartmaatschappij die de obligatiemarkt opging. 

Finnair, de nationale vliegtuigmaatschappij van Finland, richtte zich vorige maand tot de markt met een achtergestelde eeuwigdurende emissie ter waarde van 200 miljoen euro. Finnair heeft er echter wel een hoge prijs voor moeten betalen met een coupon van 10,25% tot 3 september 2023, dat is de datum waarop ze voor het eerst de obligatie vervroegd kunnen terugkopen (in de fiche van de lening leest u de voorwaarden voor de evolutie van de coupon). We geven nog mee dat de obligatie heel weinig liquide is op de secundaire markt. 

Antti Saha, verantwoordelijk voor de obigatiemarkten bij Nordea, zei in de Financial Times dat de operatie, ondanks het relatief bescheiden bedrag (200 miljoen euro), aantoont dat de Europese luchtvaartmaatschappijen toch nog steeds een voet tussen de deur krijgen op de markt. Niettemin vallen deze operaties niet te vergelijken met de toevloed aan emissies in de VS, waar vliegtuigmaatschappijen als Delta Airlines een beroep deden op de obligatiemarkt om zich vol te tanken met cash of om bestaande leningen te herfinancieren. 

Volgen easyJet (LON:EZJ), Lufthansa (DE:LHAG) en Air France-KLM?

De door Finnair en Ryanair gerealiseerde operaties kunnen andere Europese luchtvaartmaatschappijen ertoe aanzetten om eveneens terug te keren naar de primaire markt.

Eén van de mogelijke kandidaten is low-cost vervoerder easyJet die zou kunnen profiteren van zijn "BBB- / Investment grade" rating bij Standard & Poor's. Tijdens de Algemene Vergadering van mei 2020 liet de Britse groep dan ook weten: "We bevinden ons in een positie waarbij onze cash flow positief blijft, zelfs al liggen we 9 maanden stil. Indien nodig, zouden we natuurlijk actie ondernemen om onze liquiditeit uit te breiden". 

Toch zou easyJet er een prijs voor moeten betalen. Beleggers eisen momenteel een rendement van meer dan 5% om voor drie jaar geld te uit te lenen aan het Britse bedrijf. Hun binnen drie jaar terug te betalen obligatie (18/10/2023) biedt inderdaad een rendement van 5,55%, op basis van een koers die met 87,72% van de nominale waarde onder pari ligt, en een coupon van 1,125%. 

Voor Lufthansa zou het dossier nog wat duurder kunnen uitvallen, want begin juli werd hun rating teruggeschroefd naar de "High yield" categorie. Dit kwam door de reusachtige overheidssteun (9 miljard euro) die ze van de Duitse staat ontvingen om het bankroet te vermijden van deze reus in de luchtvaart. S&P geeft nu een "BB" rating en Moody's een "Ba2" rating in de "High yield" categorie, met telkens een negatief vooruitzicht.

Voor hun obligatie met vervaldag op 6 september 2024 komt dit concreet neer op een marktrendement van 3,12%, op basis van een coupon van 0,25% en een koers van 89,43% van de nominale waarde. De obligatie is beschikbaar in coupures van 1.000 euro. 

Tot slot, de groep Air France-KLM (PA:AIRF) moet meer dan 7% uitkeren om zich op vijf jaar te laten financieren, een duidelijk verschil met Ryanair. De obligatie Air France-KLM 1,875% 16/01/2025 is op de secundaire markt beschikbaar aan 79,55% van de nominale waarde, wat neerkomt op een rendement van 7,58%.

Samengevat: van de besproken vliegtuigmaatschappijen wordt Ryanair momenteel als het meest solide beschouwd. In vergelijking met de nieuwe obligatie op vijf jaar van het Ierse bedrijf moeten EasyJet, Lufthansa en Air France-KLM een hoger rendement bieden om zich op kortere termijn te financieren.

Actuele commentaren

Risico Openbaarmaking: Handelen in financiële instrumenten en/of cryptovaluta gaat gepaard met een hoog risico, zoals de kans dat u het volledige of een deel van het geïnvesteerde bedrag verliest. Daarom is deze activiteit niet voor alle beleggers geschikt. De koersen van cryptovaluta zijn zeer veranderlijk en kunnen worden beïnvloed door externe factoren zoals financiële, regelgevings- of politieke gebeurtenissen. Als u op marge handelt, zijn de financiële risico's nog hoger.
Voordat u besluit te handelen in financiële instrumenten of cryptovaluta, moet u volledig op de hoogte zijn van de risico's en kosten die zijn geassocieerd met de handel op financiële markten. U dient hierbij rekening te houden met uw beleggingsdoelen, ervaring en bereidheid om risico te aanvaarden. Win indien nodig het advies van een expert in.
Fusion Media herinnert u eraan dat de gegevens die op deze website worden vermeld niet per definitie geheel actueel of accuraat zijn. De gegevens en koersen op de website zijn niet altijd verstrekt door een markt of beurs, maar kunnen ook afkomstig zijn van marktmakers. Daarom zullen de koersen mogelijk niet accuraat zijn en kunnen zij afwijken van de daadwerkelijke koers op een markt. Het zijn indicatieve koersen die niet geschikt zijn voor handelsdoeleinden. Fusion Media en de partijen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen, aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele verliezen of schade als gevolg van uw handelstransacties of uw gebruik van de op deze website vermelde informatie.
Het is verboden de gegevens op deze website te gebruiken, op te slaan, te reproduceren, weer te geven, te wijzigen, versturen of verspreiden zonder expliciete schriftelijke toestemming vooraf van Fusion Media en/of de partij die de gegevens heeft verschaft. Alle intellectuele eigendomsrechten worden voorbehouden door de partijen en/of beurzen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen.
Fusion Media zal mogelijk een vergoeding ontvangen van de adverteerders op de website op basis van uw interactie met hun advertenties.
De Engelse versie van deze overeenkomst is de leidende versie en heeft voorrang bij eventuele discrepanties tussen de Engelse versie en de Nederlandse versie.
© 2007-2024 - Fusion Media Limited. Alle rechten voorbehouden.