Wie naar een goede spreiding in zijn beleggingsportefeuille streeft, doet er verstandig aan om zijn posities te verdelen over verschillende obligaties van verschillende emittenten. Daardoor is het mogelijk om de risico’s te spreiden, maar ook om een bepaald rendement op de gedane investeringen te realiseren. Deze diversificatie kan ook geschieden aan de hand van obligaties uitgegeven door bedrijven actief in de biersector.
Er is de afgelopen jaren in deze sector heel wat verschoven, waardoor er op basis van de verkochte hektoliters 3 bierreuzen zijn overgebleven: het Belgisch/Braziliaans Anheuser Busch (AB) Inbev (BR:ABI), het Nederlandse Heineken (AS:HEIN) en het Deense Carlsberg (CO:CARLb).
Voldoende kritische omvang is belangrijk
De golf van fusies en overnames kan verklaard worden door de lage toegevoegde economische waarde die in deze sector gerealiseerd wordt. Daardoor is het voor de bedrijven uit de sector belangrijk dat ze dicht bij de plaats van consumptie kunnen brouwen. Want dan blijven de transportkosten beperkt. Schaalgrootte is ook noodzakelijk om bij de onderhandelingen over de levering van grondstoffen zo sterk mogelijk te staan tegenover de toeleveranciers. Schaalvoordelen, synergie-effecten en geografische complementariteit zijn in deze sector zodoende een conditio sine qua non. Zo krijgen de brouwers ook de kans om nieuwe markten aan te boren, wat uiteindelijk moet leiden tot een hogere cash-flow.
Zo heeft de overname van SAB Miller door AB InBev deze laatste een voet binnen de deur gegeven op de Afrikaanse markt. Volgens de analisten in de krant L’Echo kan op die markt nog groei zijn voor de komende 40 tot 50 jaar.
Obligaties als financieringsbron
AB InBev heeft de overname van concurrent SAB Miller – een operatie waar meer dan 100 miljard dollar mee was gemoeid – gefinancierd via de obligatiemarkt. Zo werd bijvoorbeeld in maart 2016 13,25 miljard euro opgehaald via de emissie van obligaties. Dit was meteen de grootste emissie in euro’s ooit.
Bij de obligaties van AB InBev verkrijgbaar op de secundaire markt is er op de eerste plaats een obligatiedie loopt tot 15 juli 2022 met een coupon van 2,50% en verkrijgbaar in coupures van 1.000 dollar. Deze obligatie – verkrijgbaar met een rating A- bij Standard & Poor’s – biedt een rendement van 3,16% op basis van een prijs van 97,32% van de nominale waarde.
Branchegenoot Heineken is aanwezig op de obligatiemarkt met een lening die loopt tot 29 januari 2028 en met een coupon van 3,50%.
Verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar noteert de obligatie momenteel aan 98,28% van de nominale waarde, waardoor het rendement 3,71% bedraagt. De koers van deze obligatie staat wat lager omdat ze slechts een rating BBB+ heeft bij S&P.