Dagelijks overzicht van de FX-markt door Kathy Lien, Managing Director FX Strategy bij BK Asset Management.
Na een 3-daagse consolidatie brak USD/JPY door naar de opwaartse kant voorafgaand aan de monetaire beleidsverklaring van de Japanse centrale bank. Er worden geen beleidswijzigingen verwacht, maar de Japanse 10-jaarsrendementen zijn gedaald tot hun laagste niveau sinds 2016, wat erop wijst dat beleggers zich voorbereiden op een voorzichtig beleid.
De grote kwestie voor de Bank of Japan is de verslechtering van de handel die een aanpassing van de economische beoordeling rechtvaardigt. Japan rapporteerde zijn grootste handelstekort in 6 jaar terwijl de export voor de tweede maand op rij daalde. Hoewel de Chinese nieuwjaarsviering de vraag heeft beïnvloed, is dit hoe dan ook de grootste daling van de export naar China in 2 jaar tijd. Zoals veel landen over de hele wereld wordt Japan hard getroffen door de tragere wereldwijde groei, maar de op twee na grootste economie ter wereld is bijzonder kwetsbaar in de aanloop naar de geplande verhoging van de omzetbelasting dit jaar.
Nu de financiële markten zich stabiliseren, de Federal Reserve afremt en China zijn industrie een stimulans geeft, zijn de vooruitzichten niet zó somber dat ze een versoepeling rechtvaardigen. Wij verwachten dat de BoJ zijn beoordeling van de productie en export zal verlagen en op dat niveau zal houden, maar dat kan nog steeds voldoende zijn om de daling van de Japanse yen te verlengen en een stijging van de USD/JPY aan te moedigen.
USD
Beleggers negeerden grotendeels de Amerikaanse economische rapporten van donderdag. Import- en exportprijzen stegen meer dan verwacht, maar de uitkeringsaanvragen kwamen hoger uit en de nieuwe huizenverkopen daalden met 6,9%.
De daling van de vraag naar nieuwe woningen is zorgwekkend maar kan vertekend zijn door de overheidssluiting van de afgelopen maand. Nu de inflatie, de werkgelegenheid en de activiteit op de huizenmarkt vertragen, heeft de Federal Reserve, die volgende week bijeenkomt, geen reden om zijn standpunt van een "geduldig" rentebeleid te wijzigen.
De dollar leed weinig onder deze rapporten. Hoewel de groei in de VS zwak blijft, is de onzekerheid voor andere landen namelijk nog groter. Ook de Empire State producentenindex en de consumentensentiment-enquête van de Universiteit van Michigan zouden beter moeten zijn, gezien de sterke beweging in aandelen aan het einde van februari.
GBP
In het Britse parlement is gisteravond gestemd voor een verlenging van Artikel 50 en een latere Brexit. Wetgevers verwierpen dinsdag de terugtrekkingsovereenkomst van premier Theresa May en woensdag een no-deal Brexit, dus de enige weg vooruit is om naar de Europese Unie te gaan, een verlenging te vragen en die tijd te gebruiken om de volgende stappen te bedenken.
Sterling zakte gisteren, omdat een verzoek om Artikel 50 uit te stellen het VK weer op hetzelfde punt zal zetten waar het begon. Het enige verschil is dat May de dreiging van een no-deal niet langer boven ieders hoofd kan laten hangen. Zelfs na de stemming op dinsdag probeerde ze nog te zeggen dat, technisch gezien, no-deal nog steeds het standaardscenario is totdat er een akkoord komt.
De Europese Unie zal het Verenigd Koninkrijk een verlenging toestaan, maar de vraag is voor hoe lang. Als het VK een korte vertraging van bijvoorbeeld twee maanden nastreeft, zullen GBP-handelaren teleurgesteld zijn. Beleidsmakers konden er namelijk niet in slagen om in twee jaar een deal te sluiten, dus dan zal dat tussen nu en juni waarschijnlijk ook niet lukken.
Als de verlenging voor een jaar of langer is, moeten we een woeste opluchtingsrally in GBP zien. Op basis van de opmerkingen van EU-voorzitter Tusk van donderdag geeft de EU de voorkeur aan een langere termijn boven een korte vertraging. Tusk tweette: "Tijdens mijn raadplegingen voorafgaand aan de #EUCO (EU-top) zal ik een beroep doen op de EU27 om open te staan voor een lange verlenging als het Verenigd Koninkrijk het nodig vindt om zijn Brexit-strategie te heroverwegen en er een consensus over te bereiken." De euro ging vervolgens achter sterling aan, naar beneden, nadat ze daarvoor 4 achtereenvolgende dagen was gestegen.
AUD en NZD
Ook de grondstoffenvaluta's werden verkocht en hun bewegingen werden verergerd door zwakkere Chinese gegevens. Volgens de laatste rapporten wordt de Chinese economie niet beter. Wat consumentenbestedingen betreft, vertraagde de groei tot 8,2% in februari, terwijl de groei van industriële productie daalde van 6,2% tot 5,3%. Hoewel een deel hiervan kan worden toegeschreven aan het Chinese Nieuwe Jaar, is de zwakte in China onweerlegbaar.
Nu de ontmoeting tussen Trump en Xi naar verwachting op zijn vroegst in april zal worden gehouden, ziet het er niet naar uit dat we snel een handelsovereenkomst zullen krijgen. Dit alles is niet goed voor de Australische en Nieuw Zeelandse dollars, die voorheen profiteerden van het handelsoptimisme.