De Amerikaanse specialist in uitlaten en schokdempers Tenneco (NYSE:TEN) maakte onlangs de kwartaalcijfers bekend en dat biedt uiteraard de gelegenheid om nog eens te kijken naar de obligaties van deze emittent.
Op 27 juli kondigde het bedrijf aan dat het tweede kwartaal werd afgesloten met een nettowinst van 50 miljoen dollar, tegenover een verlies van 3 miljoen dollar het jaar voordien. De omzet kwam anderzijds uit op 2,53 miljard dollar, of 9% meer dan tijdens dezelfde periode vorig jaar. In beide gevallen werden de verwachtingen van de analisten lichtjes overtroffen.
In de persmededeling benadrukte het management van deze toeleverancier aan de auto-industrie dat de resultaten ondersteund werden door een stevige vraag naar bedrijfsvoertuigen en naar lichte wagens.
Tenneco, met hoofdzetel in Lake Forest in de staat Illinois, is onder andere gespecialiseerd in katalysatoren, dieselfilters en schokdempers. Belangrijke klanten zijn Caterpillar (NYSE:CAT), Harley-Davidson (NYSE:HOG) en Ford (NYSE:F) Motor. Aan dat lijstje mogen ook Cummins en Jaguar toegevoegd worden na de overname van Federal-Mogul in april laatstleden.
Federal-Mogul was tot dan in handen van Icahn Enterprises (NASDAQ:IEP), het investeringsfonds van de activistische belegger Carl Icahn. Tot deze groep behoren verschillende merken zoals Champion (bougies), Wagner (remsystemen) en Goetze (zuigers).
Versterking van de positie op de Aziatische markten
Naar aanleiding van de publicatie van de interimresultaten wees Tenneco er op dat deze overname met een geschatte waarde van 5,40 miljard dollar op de eerste plaats gericht is op de Aziatische markten, waar nog stevige groei mogelijk is. De overname zou jaarlijks minstens 200 miljoen dollar aan waarde en synergie-effecten moeten toevoegen.
Het bedrijf realiseert momenteel 15% van de omzet in China, tegenover 46% in Noord-Amerika en 30% in Europa. De overname zou in het vierde kwartaal afgerond moeten zijn, waarbij uiteraard rekening moet gehouden worden met de toestemming van de antitrustautoriteiten, de aandeelhouders enzovoort. Tenneco heeft daarna de bedoeling om zich in 2 op te splitsen, waarbij beide bedrijven in 2019 een beursnotering zouden krijgen.
Het eerste bedrijf is Aftermarket & Ride Performance, gespecialiseerd in het chassis (remmen en ophanging), het tweede Powertrain Technology dat zal alles bundelen wat de technologie betreft.
Het voorbije boekjaar realiseerde Tenneco met 32.000 werknemers een omzet 9,30 miljard dollar, tegenover 7,80 miljard dollar met 55.000 werknemers voor Federal Mogul (NS:FEDM).
Op de beurs van New York bedraagt de beurskapitalisatie 2,35 miljard dollar. Over een periode van 12 maanden is de koers met 14% gedaald tot 45,22 dollar.
Obligatiekoersen zijn gestegen
De senior niet-gewaarborgde obligaties van Tenneco worden door Standard & Poor’s als speculatief beschouwd, getuige een rating BB-. Het bedrijf heeft heel wat obligaties uitstaan.
Sinds ons laatste bericht over dit bedrijf twee weken geleden is de koers van de obligatie met nog een looptijd van 8 jaar met 3 basispunten gestegen. Ze noteert nu aan 90% van de nominale waarde, waardoor het jaarlijks rendement 6,75% bedraagt (coupures van 2.000 dollar).