De afgelopen maanden hebben de obligaties uitgegeven door de verkoper van producten en diensten voor huisdieren Petsmart hun koersen gestadig zien oplopen. Die uptrend werd vorige week nog eens extra in de verf gezet door het bericht dat dochter Chewy naar de beurs werd gebracht. Het bericht van de IPO werd door de beleggers dus goed onthaald.
De overname van Chewy, een start up gespecialiseerd in e-commerce, door Petsmart, betekende een mijlpaal in de geschiedenis van laatstgenoemd bedrijf. Ter herinnering: Petsmart is actief op de markt voor huisdieren met zowel eten, accessoires, zorgen op het vlak van geneeskunde en andere aanverwante dienstverlening.
Chewy was een serieuze bedreiging geworden voor Petsmart, want de verkopen via internet van dierenproducten zijn over een periode van enkele jaren gestegen van 26 miljoen tot 3,50 miljard dollar vorig jaar. Dat is niet meer of niet minder dan 55% van de Amerikaanse markt voor dierenvoeding. De opmars van e-commerce was dus niet te stuiten.
Hierbij moet ook rekening gehouden worden met de onvoorwaardelijke liefde die de Amerikanen voor hun huisdieren koesteren. Die liefde gaat erg ver, zo ver zelfs dat huisdieren als volwaardige leden van de familie worden beschouwd. De Amerikanen durven dan ook diep in de zakken te tasten wanneer het welzij van hun huisdieren ter sprake komt.
Dat betekent ook dat er in deze sector goed geld te verdienen valt. De belangrijkste speler uit de sector verdeelden vorig jaar een markt van 70 miljard dollar onder elkaar.
De diensten van Chewy beperken zich niet tot de levering van voeding aan huis. De klanten van het bedrijf kunnen tevens rekenen op een ganse batterij van raadgevers die 7 dagen op 7 beschikbaar zijn. Die medewerkers brengen uren aan de telefoon met de klanten door, sturen hun kaartje met innige deelneming in geval van overlijden van een geliefd huisdier of zorgen er voor dat de lieveling van het huis op een geverfd portret vereeuwigd wordt.
De keerzijde van de medaille is dat de klant die via internet met hoge kosten geconfronteerd wordt. Petsmart sloot het laatste boekjaar dan ook af met een verlies van 268 miljoen dollar.
De strategie van het bedrijf laat toe om in snel tempo marktaandeel te winnen. Niets bewijst echter dat Petsmart er in slaagt om de schaalvoordelen te realiseren die noodzakelijk zijn om de breakeven te bereiken.
Overname via aangegane schulden
Petsmart financierde de overname, waar een bedrag van 3 miljard dollar mee was gemoeid, voor meer dan de helft door schulden.
De komst naar de beurs van Chewy was al ruim een jaar geleden aangekondigd, deze IPO moet de balans van Petsmart helpen financieren. Het bedrijf moet tussen nu en 2025 een bedrag van maar liefst 8 miljard dollar aan schulden terugbetalen en dat is een zware opgave.
De beursgang van Chewy kon in goede marktomstandigheden gerealiseerd worden. De introductieprijs werd opgetrokken, terwijl de koers van het aandeel op de eerste dag van de notering met maar liefst 59% is gestegen.
Met een beurswaarde van meer dan 13 miljard dollar is Petsmart geen kleine jongen in zijn sector. Op de obligatiemarkt is het sentiment eveneens positief, de eersterangs gewaarborgde obligatie met looptijd van nog 6 jaar won 3 basispunten en belandde zodoende op 97%.
De stijging van de koersen van de obligaties kadert in een meer algemene positieve trend sinds de IPO van Chewy in april. Volgens de Wall Street Journal speelt hier nog een andere factor, namelijk deze dat het management in het kader van de IPO beloofd heeft meer dan de helft van de opbrengst van de beursgang van de online dochter te investeren in het terugbetalen van de schulden.
De beleggers die 2 maanden geleden de obligaties van Petsmart kochten, gaven blijk van het nodige lef. Want met een rating
« Caa1 » bij Moody’s worden de obligaties van het bedrijf als hoogst speculatief beschouwd.
Wat moeten we weten over Petsmart?
Met een omzetcijfer van meer dan 7 miljard dollar op jaarbasis is het bedrijf de marktleider in de Verenigde Staten in alles wat met huisdieren te maken heeft.
PetSmart beschikt daartoe over een netwerk van 1.650 verkooppunten verspreid over de Verenigde Staten, Canada en Puerto Rico. Vorig jaar vierde het bedrijf zijn 30ste verjaardag, het is dus zeker geen nieuwkomer in zijn vak.
Buiten voeding en andere klassieke producten heeft Petsmart nog meer in zijn mars, zoals bijvoorbeeld een toiletservice. Maar ook de opleiding van honden in gespecialiseerde kampen of zelfs hoteldiensten voor huisdieren via PetsHotel zitten in het aanbod van het bedrijf.
De keten van dierverzorgingsproducten heeft zelfs een soort adoptieplatform opgericht, waar toekomstige baasjes het dier van hun dromen kunnen vinden, dit in functie van hun huisvesting, hun familie, levenswijze enzovoort.
Eigenaar van de groep is het Brits fonds BC Partners die het 2 jaar geleden overname in het kader van een LBO operatie, wat zowel de hoge schuldengraad als de lage rating bij Standard & Poor’s verklaart
Het betrof een operatie waar een bedrag van 8,70 miljard dollar mee was gemoeid en daarmee was het de grootste overname via schulden in het jaar 2015.
