De Wall Street Journal berichtte afgelopen weekend dat Pfizer (Upjohn) en Mylan (NASDAQ:MYL) hun generieke activiteiten willen samenvoegen. Dit bericht werd maandag officieel bevestigd.
Pfizer krijgt 57% in de fusiegroep, Mylan 43%. De aandelen van Mylan zullen omgezet worden in aandelen van de fusiegroep.
Gemikt wordt voor die fusiegroep op een omzet van 19 tot 20 miljard dollar en een Ebitda van 7,50 tot 8 miljard dollar. Vanaf 2023 zouden de synergie-effecten 1 miljard dollar bedragen, aldus de mededeling.
De free cash flow zou oplopen tot meer dan 4 miljard dollar. De synergieën zullen naar verwachting alleen na 4 jaar van volle kracht worden. Ze zullen een aangekondigde kostenbesparing van ongeveer 1 miljard dollar opleveren.
De fusiegroep wil zich focussen op de teruggave van kapitaal aan de aandeelhouders vanaf het eerste kwartaal nadat de operatie is afgerond. Dit zou ergens medio 2020 het geval moeten zijn. Bedoeling is om 25% van de free cash flow uit te betalen in de vorm van dividenden. Anderzijds wil het bedrijf wel de rating in de categorie Investment grade handhaven. Die rating zou een ratio schulden / Ebitda van 2,50x weerspiegelen, een drempel die eind 2021 bereikt zou moeten worden. Zodra dit objectief is bereikt, kan er aan een programma ter inkoop van eigen aandelen gedacht worden.
De doelstellingen hebben in ieder geval de beleggers gerustgesteld, getuige het feit dat de koersen van de obligaties van Mylan met 7 tot 8% zijn gestegen.
Zo is er de obligatie die loopt tot 29 november 2043 met een coupon van 5,40%. Deze steeg op enkele minuten tijd van 93 naar 105%. Het rendement van deze obligatie verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar bedraagt zodoende 5%. Ze heeft een rating BBB- bij Standard & Poor’s, dus aan de onderkant van de categorie « Investment grade » bij Standard & Poor’s.
De andere obligaties van Mylan hebben dezelfde trend gevolgd. Bij voorbeeld, de prijs van de obligatie met een looptijd in 2023 ligt rond pari.
Ook de koers van Mylan steeg fors op Wall Street, met een slotkoers die 12% hoger lag dan het het vorig slot. Mylan maakte van de gelegenheid gebruik om de kwartaalcijfers te publiceren.
Het aandeel Pfizer verloor anderzijds 3,60%.
De operatie, die de steun van het management van beide bedrijven geniet, moet gezien worden tegen de achtergrond van toenemende politieke druk op de farmasector in de VS. De overheid wil lagere prijzen voor geneesmiddelen en dat op een moment dat de patenten op een aantal belangrijke geneesmiddelen aflopen.
Pfizer verloor bijvoorbeeld het patent op cholesterolbestrijder Lipitor en die op potentieversterker Viagra. Beide medicijnen zijn uiteraard toonaangevend in hun segment van de sector.
