Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy for BK Asset Management.
Beleggers bleven Amerikaanse dollars kopen en stuurden de greenback naar nieuwe meerdaagsehoogtes ten opzichte van veel van de belangrijkste valuta. De USD/JPY handelt op het hoogste niveau in 2 maanden, de Nieuw-Zeelandse dollar op zijn laagste in 3 maanden en de Australian dollar is gedaald tot zijn laagste punt niveau in 4 maanden tijd. Nu het 10-jarig Treasury-rentetarief met 3% gedaald is, nemen de rendementspreads snel af en na een jaar van divergentie zijn de rentetarieven en valuta eindelijk weer teruggekoppeld. Wij verwachten dat deze trend zal aanhouden aangezien andere centrale banken van plan zijn hun monetaire beleid eenvoudig te houden. Er zijn geen Amerikaanse economische cijfers vrijgegeven na de verslagen van woensdag en donderdag over aanvragen werkloosheidvergoedingen, de handelsbalans en orders voor duurzame goederen. 'Het zal naar verwachting een aanzienlijke impact hebben op de valuta. In plaats daarvan zullen de rendementen, aandelen en de monetaire beleidsvergadering van de Europese Centrale Bank de belangrijkste focus van de dag zijn.
Euro handelt sterk lager dan de monetaire beleidsaankondiging van de Europese Centrale Bank. De ECB-vergadering is het belangrijkste risico item deze week en hoewel er geen beleidswijzigingen worden verwacht, zal de euro zich zeker bewegen in navolging van de opmerkingen van Mario Draghi. In de afgelopen 6 weken is er sprake geweest van een wijdverspreide verslechtering van de bedrijfsactiviteiten, wat beleggers ertoe bracht zich te positioneren voor een neergaande markt. Zelfs de Duitse Bundesbank zei dat de recente indicaties voor Duitsland in het eerste kwartaal "niet zo briljant" waren. We kunnen echter geen overweldigende soberheid van Draghi aannemen, omdat hij afgelopen vrijdag ook zei dat hun vertrouwen in de inflatievooruitzichten toenam omdat het groeimomentum naar verwachting zal toenemen. Kijkend naar de onderstaande tabel is de inflatie in opkomst, verbetert de arbeidsmarktsituatie en stabiliseerden de aandelen in april. Met de zwakte zijn er dus ook positieve ontwikkelingen. Toen de ECB in maart voor het laatst bijeenkwam, verwijderde ze in haar beleidsverklaring namelijk een regel die de mogelijkheid van toenemende prikkels opnam, maar de euro kwam terug omdat Draghi de neerwaartse risico's, sterke protectionistische dreigingen en de behoefte aan beleidsaccommodatie benadrukte.
De vraag voor donderdag is of deze bedreigingen de opleving van de inflatie en het positieve groeitempo overschaduwen. We weten dat de ECB niet bereid is om de rente te verhogen en het is zeker niet de bedoeling om de EUR/USD terug boven 1,24 te zien omdat dat de prijsverbeteringen zou compenseren. Toch wil de ECB dit jaar ook een einde maken aan de QE-aankopen - dus Mario Draghi heeft de juiste balans voor donderdag. We denken dat Draghi behoedzaam zal blijven en geduld zal benadrukken, wat in een omgeving van stijgende U.S.. dollar kon de EUR/USD verlagen naar 1,21 en uiteindelijk 1,20. Als de toon van zijn persconferentie echter wat optimistischer is, kan EUR/USD terugstijgen naar 1,23.
Voor de eerste keer in 6 handelsdagen pakten handelaren de verkoop van sterling weer op. In tegenstelling tot sommige andere belangrijke valuta, heeft de beweging van woensdag echter geen GBP/USD onder de ondersteuningsniveaus gebracht. Vooralsnog zijn de verliezen nog steeds beperkt tot 1.3900, maar met het paar onder de 50 dagen SMA en de downtrend volledig intact, kan het slechts een kwestie van tijd zijn voordat we verdere zwakte zien. Zonder Britse cijfers die vandaag zijn vrijgegeven en niets significants op de kalender van donderdag, zullen EUR/GBP stromen naar alle waarschijnlijkheid de komende 24 uur de sterling verdelen. Brexit zal ook in focus zijn, want er is donderdag een groot debat over de douane-unie en stem in het lagerhuis van het Parlement. Premier May kreeg haar derde nederlaag in minder dan een week van de Eerste Kamer over haar Brexit-plannen. Hoewel de Tweede Kamer deze beslissingen zou kunnen vernietigen, wijzen ze op de voortdurende weerstand tegen de Brexit-strategie van May en verhogen ze de kans op een zachte Brexit.
De valuta die erg hard door de stijgende dollar wordt geraakt, blijft de NZD. Niet alleen was het de slechtste uitvoerder van de dag, maar de dia van woensdag markeert de zevende achtereenvolgende dag van zwakte voor NZD/USD. Dit is de langste verliesperiode voor het paar in meer dan een jaar en de beweging wordt volledig aangedreven door een krimpende rentespread. De spreiding tussen de obligatierendementen van 10 jaar Nieuw-Zeeland en V.S. is gedaald tot het laagste niveau sinds januari 2000 en het kan langer zijn dan dat, omdat onze gegevens pas zo ver teruggaan. Er is ondersteuning bij .7050 maar het kan slechts een kwestie van tijd zijn voordat 70 cent wordt gehaald. Dezelfde dynamiek geldt voor de AUD/USD, die daalde naar een 4-maands low-support op 75 cent. Van de grondstoffenvaluta is de Canadese dollar het meest resistent tegen winsten, waarbij USD/CAD 1,29 achteruitgaat. Stabiele olieprijzen, stijgende Canadese obligatierendementspreads en het vooruitzicht op een NAFTA-deal hebben de upside beperkt.