Op de secundaire markt is het op enigszins onrustig geworden rond de obligaties van Macy’s Retail Holdings. Deze Amerikaanse distributieketen pakte vorige week uit met een duidelijke waarschuwing met betrekking tot de resultaten. Oblis zocht voor u uit wat er precies aan de hand is.
In de Verenigde Staten is het resultatenseizoen al begonnen, in de komende dagen en weken zullen duizenden bedrijven verslag komen uitbrengen over de gang van zaken in het voorbije kwartaal. Macy’s was vorige week één van de eerste bedrijven die de spits kwam afbijten en dat zullen de aandeelhouders niet snel vergeten. Het management had namelijk slecht nieuws wat betreft de komende cijfers. En dat schoot de beleggers uiteraard in het verkeerde keelgat: op de beurs van Wall Street kreeg de koers van het aandeel Macy’s rake klappen. Het aandeel beleefde zelfs zijn slechtste dag uit zijn beursgeschiedenis. Wat toch wel iets wil zeggen.
Alles draaide om de verkopen tijdens de periode van de feestperiode. Die verkopen vielen sterk tegen, zo erg zelfs dat de koers tijdens de woensdagsessie bijna 20% moest prijsgeven op de Amerikaanse beurs. Die koersval had dan weer tot gevolg dat de beurskapitalisatie terugviel tot onder het niveau van 10 miljard dollar.
Over de maanden november en december, traditioneel een belangrijke periode voor bedrijf wegens Black Friday en de periode van de eindejaarsperiode, stegen de verkopen op vergelijkbare basis slechts met een schamele 1,10%. Die vergelijkbare verkopen zijn de verkopen in winkels die langer dan jaar open zijn.
CEO van het bedrijf Jef Gennette kon niet anders dan een toelichting geven op de tegenvallende gang van zaken. De periode was volgens hem nochtans goed begonnen met stevige verkopen tijdens het weekend van Black Friday, maar daarna volgde een verzwakking vanaf midden december. Met als resultaat dat de verkopen in de week voorafgaande aan Kerstmis duidelijk onder de verwachtingen bleven. Het uiteindelijke gevolg was dat de bilan over de ganse periode tegenviel, het eindejaarsseizoen heeft niet gegeven wat er van werd verwacht.
Verwachtingen wat betreft de winst per aandeel naar beneden herzien
Een logisch gevolg van de boodschap die Macy’s de wereld instuurde is dat de distributiegroep de verwachtingen voor het lopende boekjaar naar beneden aanpaste. De volledige resultaten zullen op 26 februari eerstkomende bekendgemaakt worden. Een datum die door de beleggers met het nodige wantrouwen zal afgewacht worden.
Het management rekent op een winst per aandeel (dat in de Verenigde Staten nog altijd de toonaangevende indicator is) in een vork tussen 3,95 en 4 dollar, waar voordien was gerekend op een resultaat in een range van 4,10 en 4,30 dollar. Ter vergelijking: de consensusverwachting bij de analisten ligt op 4,23 dollar.
Wat de verkopen betreft: die zouden op vergelijkbare basis nog met 2% zijn gestegen, waar het management eerst was uitgegaan van een stijging met 2,50 tot 3,50%.
De boodschap van Macy’s joeg uiteraard een schokgolf door de ganse distributiesector, maar ook door de beurs van Wall Street. De koersen van de meeste branchegenoten van bedrijf kwamen onder druk te staan. We denken daarbij onder andere aan Kohl's, Target, Nordstrom en JC Penney’s.
Jeff Gennette gaf nog aan dat de pijn tijdens de periode van de feestdagen vooral voelbaar was in de verkopen van sport- en nachtkleding, van juwelen, van mode, van luxehorloges en van cosmetica voor vrouwen.
Was de lat te hoog gelegd voor dit bedrijf ?
Volgens CNBC was de lat voor Macy’s simpelweg te hoog gelegd met de periode van de feestdagen op komst. Zo hoog dat ze niet gehaald kon worden. Veel beleggers beseften blijkbaar niet dat er nog weinig stijgingspotentieel was voor de koers nadat deze in de 12 maanden voorafgaande aan Thanksgiving al met bijna 80% was gestegen. Bomen groeien nu eenmaal niet tot in de lucht.
De beleggers hadden zich laten verleiden door de groei van de Amerikaanse economie, op de eerste plaats aangewakkerd door de stijging van de consumptie door de huisgezinnen. Daarnaast had het bedrijf zijn strategie ook aangepast door iets meer te doen dan de klassieke promotieacties, kostenreducties en het sluiten van winkels die niet rendabel zijn.
In de strijd tegen de concurrentie en dan op de eerste plaats tegen Amazon (NASDAQ:AMZN), ontwikkelde het management van Macy’s nieuwe concepten, zoals bijvoorbeeld het openen van pop up winkels. Daarnaast werd ook een getrouwheidsprogramma ontplooid gericht op alle klanten. Bovendien krijgen die klanten nu ook de kans om online te kopen.
Ruim 5% rendement in dollar
Op de secundaire markt vallen de obligaties uitgegeven door Macy’s dan weer eerder op door hun stabiel gedrag.
De obligatie die loopt tot 2023 noteert momenteel aan een indicatieve koers van 94,50%, waardoor het rendement op jaarbasis op meer dan 5% berekend kan worden.
Deze senior niet-gewaarborgde obligatie draagt een vaste coupon van 2,875%, die door het bedrijf jaarlijks in 2 schuifjes wordt uitbetaald.
De obligatie in kwestie is verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar en heeft een rating « BBB- » bij Standard & Poor's. Dat is de hoogste rating in de categorie Investment Grade.
