Bij het begin van dit jaar waren er heel wat beleggers die rekenden op een verdere stijging van de koers van de euro ten opzichte van de dollar. Maar vooral in de afgelopen 14 dagen heeft het groene biljet goed gepresteerd, dit met steun van de Amerikaane centrale bank en van een Amerikaanse economie die goed op dreef blijft.
Op amper 2 weken tijd is de dollar met 4% gestegen ten opzichte van de euro. Daardoor staat de koers van de ‘greenback’ boven het niveau van 1 januari van dit jaar. Het herstel gebeurt nadat de dollar gedurende meer dan een jaar verzwakte op de forexmarkten. De verkiezing van Emmanuel Macron tot Frans president was de katalysator die de koers van de euro in een vrijwel ononderbroken beweging van 1,05 naar 1,24 dollar duwde.
Aan een koers van 1,195 dollar voor één euro is er dus nog ruimte voor een verdere stijging van de dollarkoers. Het is uiteraard altijd moeilijk om betrouwbare voorspellingen te maken omtrent de evolutie van de koers van een munt. Er zijn echter voldoende factoren voorhanden die een verdere stijging van de dollarkoers rechtvaardigen.
De belangrijkste factor die de dollar ondersteunt is dat de Amerikaanse centrale bank in de wereld een ruimer monetair beleid voert. De andere centrale banken zijn niet bepaald gehaast om hun rentevoeten op te trekken. Dat heeft te maken met een wat tegenvallende groei wat Europa betreft. Daar blijft trouwens de inflatie ‘hangen’, terwijl in de Verenigde Staten de prijzen wel een stijgende trend vertonen.
De bedoeling van de FED is om de rente dit jaar 3x te verhogen. Daardoor wordt de rentekloof tussen beide landen alleen maar groter. Het wordt met andere woorden interessanter om in obligaties in dollar te beleggen. Of met andere woorden: er doet zich misschien een geschikte instapkans voor in de dollarzone.
Is dit het juiste moment om posities in dollars in te nemen?
Beleggers die willen profiteren van een verdere stijging van de dollarkoers in het kader van een diversificatie van de portefeuille hebben de keuze uit heel wat mogelijkheden. Bovendien lijken de omstandigheden om in dollars te beleggen sinds lang niet zo goed.
De stijging van de rente kan uiteraard de obligatiekoersen onder druk zetten, maar dat biedt Belgische beleggers dan weer de kans om op een fiscaal vriendelijke manier in te stappen. Veel obligaties noteren namelijk onder pari.
Maar anderzijds hoeft de belegger niet meer te kiezen voor looptijden van 20 tot 30 jaar om een jaarlijks rendement van 3% te realiseren.
De 10-jarige rente situeert zich momenteel rond 3%, terwijl de rentevoeten op 2 jaar momenteel ongeveer 2,40% bedragen.
Herinneren we er nogmaals aan dat de rentevoet op korte termijn door de centrale bank wordt bepaald, terwijl de rente op lange termijn een marktrente is. Die lange rente reageert dus op de macro-economische indicatoren en op de inflatieverwachtingen.
Kort samengevat is het dus niet langer onmogelijk om een jaarlijks rendement van 3% te realiseren via een obligatie met een looptijd van 3 jaar van een emittent die door de grote ratingagentschappen als solide wordt beschouwd.
Enkele voorbeelden van obligaties
Zo is er bijvoorbeeld de obligatie die loopt tot 2021 uitgegeven door BMW (DE:BMWG) US Capital LLC, waarvan het jaarlijks rendement oploopt tot 3,25% op basis van een koers van 99,60% en een vaste coupon van 3,10%.
De obligatie met een looptijd van 4 jaar van bierreus AB InBev (BR:ABI) biedt 3,35%, terwijl de nieuwe obligatie met een looptijd van 2 jaar van voedingsgroep Mondelez een rendement van 3,08% oplevert.
Bij de speculatieve emittenten is er de obligatie met looptijd van 5 jaar van de Canadese producent van treinen en vliegtuigen Bombardier (TO:BBDb). Hier bedraagt het rendement bijna 6% op basis van een koers die zich dicht bij pari bevindt.
De obligatie Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III, met een coupon van 2,20% biedt een rendement van 5,15% aan een koers van 91,38%.
Deze 5 obligaties, van het type senior niet-gewaarborgde, zijn verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollars.
Nota
Hoewel de roerende voorheffing de jongste jaren fors is opgetrokken, beschikt de Belgische spaarder nog wel over enkele uitwegen die hem toelaten om de fiscale druk op zijn obligatieportefeuille te verlichten.
Eén van de mogelijkheden is om obligaties onder hun emissieprijs te kopen, waardoor een deel van het rendement belastingvrij gerealiseerd kan worden.
Als geheugenopfrissertje herinneren we er aan dat het rendement van een obligatie bestaat uit aan de ene kant de coupon en aan de andere kant de meer- of minwaarde zijnde het verschil tussen de aankoopkprijs en de prijs waaraan de obligatie op de vervaldag terugbetaald wordt. Deze twee componenten zijn onderworpen aan een verschillend fiscaal regime.
Terwijl in het geval van de coupons een roerende voorheffing van 30% verschuldigd is, zijn de meerwaarden gerealiseerd op een obligatie vaak vrijgesteld van roerende voorheffing.