Geruchten rond toekomst van Metro schrikken de obligatieschuldeisers af

De beleggers vragen de laatste maanden een hoger rendement op de obligaties die door de Duitse distributiegroep Metro AG uitgegeven worden. Deze laatste is een grote naam in de Europese distributiesector, met onder andere Makro Cash & Carry in portefeuille. Makro Cash & Carry is vooral bekend als leverancier aan professionals uit de horecasector. De afgelopen dagen is Metro AG echter op een heel andere manier in het nieuws gekomen.

4 jaar geleden bracht het bedrijf een obligatie op de markt. Deze loopt nog tot 2025, of met andere woorden een resterende looptijd van 4 jaar. Op basis van een koers van 95% van de nominale waarde bedraagt het huidig rendement op jaarbasis 2,40%. Ze is verkrijgbaar in coupures van 1.000 euro, wat voor particuliere beleggers natuurlijk interessant is, en heeft een rating « BBB- » bij Standard & Poor’s. Deze rating is de laagste in de categorie Investment Grade, wat betekent dat de lening dus op de rand van de speculatieve categorie bengelt.

Dat er wel degelijk iets aan de hand is, blijkt uit het feit dat volgens een rapport van Bloomberg Intelligence de CDS’s voor dit bedrijf recent zijn gestegen. En dat is geen goed teken, voor wie zich de crisis van 2007-2008 nog herinnert. Het is met name in die periode dat die CDS’s op een negatieve manier in het nieuws zijn gekomen.

We herinneren er nog even aan dat de afkorting CDS’s staat voor Credit Default Swaps. Het betreft instrumenten die de belegger toelaten zich in te dekken tegen een mogelijk bankroet van de emittent. Ze vormen met andere woorden een soort verzekering. De hoogte van het bedrag dat de belegger op tafel moet leggen om zich te verzekeren, is uiteraard afhankelijk van de solvabiliteit van de emittent. De prijs van een CDS zal relatief laag zijn wanneer het een emittent betreft die financieel sterk staat, want de kans op een bankroet is dan relatief klein. Anderzijds zal die prijs stijgen naarmate de risico’s bij de emittent toenemen. Maar wat is er dan precies bij Metro aan de hand ?

Deze spanning maakt deel uit van een moeilijk economisch klimaat voor de distributiesector, met name een daling van de inkomsten van Metro en haar dochterondernemingen (36 miljard euro vorig jaar)

Hoewel de stijging van de obligatierendementen volgens Bloomberg de bezorgdheid van schuldeisers weerspiegelt dat de Duitse groothandelaar het slachtoffer zou kunnen worden van een overnamebod.

Ter rechtvaardiging van hun thesis wijzen de analisten van het financiële agentschap erop dat EP Global Commerce, het investeringsfonds van zakenman Daniel Kretinsky, onlangs een belang van 7,3% in Metro heeft verworven van de Franz Haniel-holding Franz Haniel en een calloptie heeft afgesloten voor een additionele 15,2%.

De app downloaden

Blijf net als miljoenen anderen op de hoogte van de wereldwijde financiële markten met Investing.com.

Nu dowloaden

Daarnaast heeft EPGC Ceconomy (huishoudapparaatmerken Media Marktet Saturn) aangesproken, die naar eigen zeggen bijna het totale aandelenbelang zou verwerven.

Deze geruchten hebben de speculatie versterkt dat EPGC van plan is een overnamebod op Metro uit te brengen en dat, zoals Bloomberg aangeeft, een belang van meer dan 30% in Metro vereist dat het een overnamebod indient bij de andere aandeelhouders van de groep.

De vrees voor een explosie van de schulden

Opgemerkt moet worden dat Metro in de moeilijke context van de distributiesector, die op zijn inkomsten weegt, werkt aan een vermindering van zijn schuld. Het management heeft onlangs zijn hypermarktketen Real te koop aangeboden, waarvan het tussen de 500 en 750 miljoen euro hoopt te genereren.

Volgens Reuters zou Metro verschillende biedingen hebben ontvangen van consortiums, waaronder eentje van de groep Schwarz, moedermaatschappij van Lidl en Kaufland.

Geschreven door: Oblis