Het grote Disney-avontuur
Cor Wijtvliet | 23.05.2019 10:43
Door Cor Wijtvliet en Syb van Slingerlandt
Het meer dan zeventig jaar oude mediabedrijf Walt Disney (NYSE:DIS) staat aan de vooravond van een groot avontuur.
In november van dit jaar start het bedrijf met Disney+, een streaming videodienst die de concurrentie aan moet met het uiterst succesvolle Netflix (NASDAQ:NFLX). Dat vraagt veel van Disney. Traditioneel is het een B2B bedrijf, maar nu komt het accent te liggen op B2C.
h2 Verliezen/h2Dat is een geheel nieuw businessmodel. De markt voor streaming video is ook een moeilijke markt. Het vraagt niet alleen om content, maar ook om technologie, de juiste focus en de bereidheid om jarenlang verliezen te torsen. Het is nog maar de vraag of de aandeelhouders bereid zijn te accepteren dat hun dividenduitkering een paar jaar lang minder uitbundig zal zijn.
Voor het moederbedrijf liggen de zaken duidelijk. Disney+ zal zeker tot 2024 verlieslatend zijn. Dan komt het omslagpunt, maar dan moet het wereldwijd wel minimaal zestig miljoen betalende abonnees hebben. Bij Disney denken ze dat er in 2024 misschien wel negentig miljoen abonnees zijn.
Er zijn echter meer dan voldoende redenen om het optimisme van de nazaten van Walt Disney te delen. De cijfers liegen er immers niet om. De films die Disney produceert zijn sinds jaar en dag terug te vinden in alle toptienlijstjes. In de Verenigde Staten haalt the House of the Mouse ongeveer 25% van de bioscooprecettes binnen. Disney is derhalve in de VS, maar ook daarbuiten, een gevestigde naam bij de consument van films en series. Het hoeft zichzelf niet meer te bewijzen, zoals concurrenten als Apple (NASDAQ:AAPL) of Amazon (NASDAQ:AMZN) wel zullen moeten.
Los daarvan, Disney heeft nu al een schare trouwe volgelingen die jaarlijks voor enkele miljarden dollars aan dvd’s kopen of huren. Voor deze schare zal een abonnement van $7 per maand al snel veel aantrekkelijker zijn dan het kopen van een dvd die een veelvoud kost.
h2 Publiekstrekkers/h2Disney heeft ook nog meer middelen om de consument snel aan zich te binden. Zoals gezegd, Disney is producent van bewierookte filmseries als Star Wars en Avengers. Om de aantrekkelijkheid van Disney+ te verhogen, kan het besluiten om deze publiektrekkers heel snel op Disney+ te vertonen. Het is zelfs niet ondenkbaar dat nieuwe films gelanceerd gaan worden op Disney+.
Maar niet alleen ’nieuw’ is belangrijk, ook de bibliotheek van Disney is van groot gewicht en belang voor het succes van Disney+. De ervaring van HBO leert dat het grote publiek dol is op series en films uit het (recente) verleden. Geen enkele concurrent heeft een filmbibliotheek die zich kan meten met die van Disney. En dan nog, Disney heeft talloze manieren om de potentiële abonnee te verleiden een abonnement te nemen. Een bezoekje aan een themapark kan beloond worden met een jaarabonnement en het kopen van een DVD of videospelletje met een proefabonnement van een of twee maanden. De meeste concurrenten kunnen van die talloze klantencontacten alleen maar dromen.
De app downloaden
De grote kracht van Disney is dat het uiteindelijk niet draait om de verkoop van een dvd of een abonnement, maar om het aanbieden van content die kan passen binnen elke denkbare mediacategorie. Het draait uiteindelijk om de gemiddelde opbrengst per gezin veel meer dan om de gemiddelde opbrengt per abonnement. In die zin is Disney+ een logische loot aan de immer uitdijende Disneyboom.
h2 Waardering/h2Walt Disney is een gemiddeld winstgevende onderneming. Met een beurskoers van €134,- is het aandeel niet echt goedkoop meer. In de jaren 2000 en 2001 werd er verlies geleden. De Rentabiliteit Eigen Vermogen (=wat er verdiend wordt op door aandeelhouders ingebracht kapitaal via emissies en winstinhouding) bedroeg de laatste 15 jaar gemiddeld, maar ook
Consistent, 8,5%. In het minste jaar 2009 werd er nog altijd 6,3% verdiend. De prognoses van de winst per aandeel vertalen zich ook in een vergelijkbare REV.
Disney heeft per eind september 2018 voor een totaal bedrag van $70,5 miljard aan aandelen ingekocht. Door aandeleninkoop neemt het belang van de resterende aandeelhouders in de onderneming en het resultaat navenant toe. Voor resterende aandeelhouders betekende dit bij Disney een toename van gemiddeld 3,6% gemiddeld per jaar over de laatste vijf jaar.
Dividend en inkoop van aandelen worden doorgaans gefinancierd vanuit de winst en/of een toename van rentedragende schulden. Aan dividend en inkoop van aandelen werd de laatste vijf jaar $35,0 miljard besteed. In dezelfde periode werd er bijna $47 miljard verdiend. Daarmee resteerde zo’n 25% van de winst voor autonome groei.
h2 Veiligheidsmarge/h2Uitgaande van een REV van 9%, een autonome groei van 25% en een veronderstelde toename van de winst per aandeel door inkoop van aandelen waarderen wij het aandeel Disney op $125. Wij wijzen erop dat met name het veronderstelde effect van de inkoop van aandelen op de winst per aandeel discutabel is. Wij hanteren daarom een behoorlijke veiligheidsmarge bij het kopen van aandelen om ons te beschermen tegen inschattingsfouten.
Handelen in financiële instrumenten en/of cryptovaluta gaat gepaard met een hoog risico, zoals de kans dat u het volledige of een deel van het geïnvesteerde bedrag verliest. Daarom is deze activiteit niet voor alle beleggers geschikt. De koersen van cryptovaluta zijn zeer veranderlijk en kunnen worden beïnvloed door externe factoren zoals financiële, regelgevings- of politieke gebeurtenissen. Als u op marge handelt, zijn de financiële risico's nog hoger.
Voordat u besluit te handelen in financiële instrumenten of cryptovaluta, moet u volledig op de hoogte zijn van de risico's en kosten die zijn geassocieerd met de handel op financiële markten. U dient hierbij rekening te houden met uw beleggingsdoelen, ervaring en bereidheid om risico te aanvaarden. Win indien nodig het advies van een expert in.
Fusion Media herinnert u eraan dat de gegevens die op deze website worden vermeld niet per definitie geheel actueel of accuraat zijn. De gegevens en koersen op de website zijn niet altijd verstrekt door een markt of beurs, maar kunnen ook afkomstig zijn van marktmakers. Daarom zullen de koersen mogelijk niet accuraat zijn en kunnen zij afwijken van de daadwerkelijke koers op een markt. Het zijn indicatieve koersen die niet geschikt zijn voor handelsdoeleinden. Fusion Media en de partijen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen, aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele verliezen of schade als gevolg van uw handelstransacties of uw gebruik van de op deze website vermelde informatie.
Het is verboden de gegevens op deze website te gebruiken, op te slaan, te reproduceren, weer te geven, te wijzigen, versturen of verspreiden zonder expliciete schriftelijke toestemming vooraf van Fusion Media en/of de partij die de gegevens heeft verschaft. Alle intellectuele eigendomsrechten worden voorbehouden door de partijen en/of beurzen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen.
Fusion Media zal mogelijk een vergoeding ontvangen van de adverteerders op de website op basis van uw interactie met hun advertenties.