Hogere fair value-schatting Adecco
ABN AMRO Bank | 17.03.2015 14:57
Adecco (Houden) heeft zijn jaarcijfers gepubliceerd. Naar aanleiding van deze cijfers verhogen we onze schatting voor de fair value van 63 naar 68 Zwitserse frank. Dit doen we om rekening te houden met extra bewegingen van de Zwitserse frank ten opzichte van de euro.
De geconsolideerde omzet kwam uit op €20 miljard in 2014. Ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder is dat een omzetgroei van 4%. Het aantal arbeidskrachten dat in Noord-Amerika werd ingehuurd bleef robuust. Daarnaast trok in bepaalde delen van Europa de economische groei verder aan. De groei viel in het vierde kwartaal echter tegen. Dit was met name het geval bij de grotere Duitse en Franse activiteiten. Adecco heeft hier last van de economische onzekerheid die in de regio nog steeds aanwezig is.
Ondanks de tegenvallende Europese omzet in de tweede helft van het jaar, steeg de EBITA-marge. De marge steeg in 2014 met 40 basispunten naar 4,8%. In het vierde kwartaal steeg de marge met 50 basispunten naar 5,3%. Hierdoor denken we dat de doelstelling van Adecco van 5,5% voor 2015 haalbaar is.
Het rendement op het geïnvesteerde kapitaal is de afgelopen jaren verbeterd. Dit ondersteunt onze visie dat de concurrentiepositie van Adecco de winstgevendheid zal beschermen ondanks de hoge concurrentie in de industrie. De omvang van het bedrijf en de geografische spreiding helpen het bedrijf bij zwakte op regionaal niveau. Daarnaast heeft Adecco hierdoor genoeg middelen om te investeren in gebieden met verbeterende groeivooruitzichten voor de werkgelegenheid.
De terugvallende vraag in Frankrijk en Duitsland zorgt voor onzekerheid over of de robuuste groei op korte termijn houdbaar is. Frankrijk en Duitsland zijn voor Adecco namelijk belangrijke markten. Het bedrijf heeft echter maatregelen genomen om zich daar te herstructureren. Wij geloven daarom dat Adecco klaar is om in de toekomst te profiteren van meer groei dankzij deze verbeterende omstandigheden.
Wat betreft onze verwachtingen voor de marges op lange termijn blijven we voorzichtig. Een margegroei die aanzienlijk boven de 5,5% uitkomt, lijkt ons namelijk lastig te realiseren. De concurrentie wordt hoger en de arbeidskosten stijgen samen met de economische verbetering.
De app downloaden
Handelen in financiële instrumenten en/of cryptovaluta gaat gepaard met een hoog risico, zoals de kans dat u het volledige of een deel van het geïnvesteerde bedrag verliest. Daarom is deze activiteit niet voor alle beleggers geschikt. De koersen van cryptovaluta zijn zeer veranderlijk en kunnen worden beïnvloed door externe factoren zoals financiële, regelgevings- of politieke gebeurtenissen. Als u op marge handelt, zijn de financiële risico's nog hoger.
Voordat u besluit te handelen in financiële instrumenten of cryptovaluta, moet u volledig op de hoogte zijn van de risico's en kosten die zijn geassocieerd met de handel op financiële markten. U dient hierbij rekening te houden met uw beleggingsdoelen, ervaring en bereidheid om risico te aanvaarden. Win indien nodig het advies van een expert in.
Fusion Media herinnert u eraan dat de gegevens die op deze website worden vermeld niet per definitie geheel actueel of accuraat zijn. De gegevens en koersen op de website zijn niet altijd verstrekt door een markt of beurs, maar kunnen ook afkomstig zijn van marktmakers. Daarom zullen de koersen mogelijk niet accuraat zijn en kunnen zij afwijken van de daadwerkelijke koers op een markt. Het zijn indicatieve koersen die niet geschikt zijn voor handelsdoeleinden. Fusion Media en de partijen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen, aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele verliezen of schade als gevolg van uw handelstransacties of uw gebruik van de op deze website vermelde informatie.
Het is verboden de gegevens op deze website te gebruiken, op te slaan, te reproduceren, weer te geven, te wijzigen, versturen of verspreiden zonder expliciete schriftelijke toestemming vooraf van Fusion Media en/of de partij die de gegevens heeft verschaft. Alle intellectuele eigendomsrechten worden voorbehouden door de partijen en/of beurzen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen.
Fusion Media zal mogelijk een vergoeding ontvangen van de adverteerders op de website op basis van uw interactie met hun advertenties.