Lichtpuntjes in de markt
Andre van Eerden | 20.10.2022 13:55
Kijkend naar de huidige markt en de economische omstandigheden zien we eindelijk een paar lichtpuntjes. De vooruitzichten waren gedurende het hele jaar somber en we zijn nog steeds niet zeer optimistisch maar de basis voor het beleggen in aandelen wordt sterker.
In de eerste plaats is daar de waardering van aandelen. Door de dalende koersen dit jaar is de gemiddelde koers/winst verhouding van de S&P gedaald van ruim 30 tot 19,35. Dit niveau is in een historisch perspectief nog steeds niet uitzonderlijk laag maar de risicopremie is in ieder geval aanzienlijk gedaald.
De verwachtingen voor de bedrijfswinsten zijn al aanzienlijk getemperd door beleggers. We hoeven dan ook niet veel negatieve verassingen te vrezen, die zijn inmiddels voor een groot deel in de aandelenkoersen verwerkt.
Inflatie, wie heeft het er niet over, is een belangrijke factor voor de aandelenmarkt. De stijgende inflatie is door de Centrale Banken volledig verkeerd ingeschat. Aanvankelijk werd aangenomen dat de stijging een tijdelijk karakter had maar inmiddels is duidelijk dat een hoge inflatie van langere duur is. Met dat gegeven zijn de Centrale Banken begonnen om de rente aanzienlijk te verhogen. Deze renteverhogingen zullen nog even aanhouden en een hoge rente is een grote concurrent voor aandelen. Kijken we naar de Amerikaanse rente dan zien we dat de FED agressiever is in het verhogen en daardoor is de 10 jaar rente op Amerikaanse staatsobligaties al gestegen tot boven de 4%. De ECB is achtergebleven en wij verwachten dat die de komende maanden een inhaalslag gaat maken. Wij voorzien in Europe dan ook nog een verder stijgende rente.
Een lichtpuntje dat we zien, is de inflatie en renteontwikkeling, we constateren een afvlakkende stijging. Energieprijzen, een belangrijke component van inflatie, zijn gedaald ten opzichte van een halfjaar geleden. Ook grondstoffen en agrarische producten noteren flink onder hun top. Een voorbeeld is de prijsontwikkeling van Palmolie (zie grafiek)
In het afgelopen jaar was logistiek een enorm probleem. Vrachtprijzen stegen aanzienlijk en zorgden voor hoge prijzen van goederen die geïmporteerd moesten worden. Inmiddels zijn grote voorraden opgebouwd en daarmee is de vraag naar vervoer afgenomen. Een goed voorbeeld hiervan is de import en opslag van LNG. Momenteel is in Europa een enorme hoeveelheid van dit gas opgeslagen. De lagere vervoersprijzen en de hoeveelheid opslag zullen ook drukken op de prijzen en dat is dan weer positief voor de inflatieontwikkeling.
Een ander gegeven dat ons iets positiever maakt, is de algemene stemming onder beleggers. De stemming is zeer negatief, beleggers geloven er niet in op dit moment, en op basis van die negatieve stemming mag je verwachten dat deze beleggers zijn voorgesorteerd en dus geen aandelen meer bezitten die ze niet willen hebben. Beleggers houden rekening met een aankomende recessie en misschien gaat die meevallen. Consumenten zijn weliswaar negatief gestemd maar nog steeds erg kooplustig. Uit de consumentenbesteding cijfers die in oktober gepubliceerd zijn, blijkt dat het volume van aankopen nog steeds hoger ligt dan voorgaand jaar.
Er zijn dus wat lichtpuntjes maar er blijven ook veel negatieve elementen in de markt. Zo kunnen we ervan uitgaan dat er een (lichte) recessie komt en dat consumenten dan echt minder gaan besteden. MKB-bedrijven zullen hier in eerste instantie last van krijgen maar afnemende vraag vanuit het MKB betekent ook minder omzet voor de beursgenoteerde bedrijven. Sectoren die wij in onze beleggingsstrategie dan ook mijden zijn o.a. consumenten goederen en bedrijven in de industriële sector.
Ondanks ons voorzichtig optimisme blijven we nog defensief beleggen. Dat houdt in dat we beleggen in bedrijven voor consumptiegoederen zoals Unilever (AS:ULVR), Danone (EPA:DANO), Ahold (AS:AD) etc. Ook farmacie, financiële sector, telecom, gezondheidszorg en nutsbedrijven zijn defensieve beleggingen die een komende recessie goed zullen doorstaan. Daarnaast beginnen obligaties door de gestegen rente ook weer aantrekkelijk te worden. Rente op dollars is nu 4% en de rente op Nederlandse staatsobligaties met een looptijd van 2 jaar ligt boven de 2,1%
Tot slot, we kunnen misschien wel een beetje optimistisch zijn maar dan is er altijd nog die nare man in het oosten. De oorlog in Oekraïne kan elk moment weer leiden tot een volledig andere wereld. Dit is het onvoorspelbare risico waartegen beleggers zich alleen maar kunnen beschermen met putopties. Als verzekering tegen deze onvoorspelbare uitschieters is het dan ook zeker geen domme zet om 1 of 2% van de waarde van de portefeuille te gebruiken voor het kopen van “put(in)” opties.
De app downloaden
Handelen in financiële instrumenten en/of cryptovaluta gaat gepaard met een hoog risico, zoals de kans dat u het volledige of een deel van het geïnvesteerde bedrag verliest. Daarom is deze activiteit niet voor alle beleggers geschikt. De koersen van cryptovaluta zijn zeer veranderlijk en kunnen worden beïnvloed door externe factoren zoals financiële, regelgevings- of politieke gebeurtenissen. Als u op marge handelt, zijn de financiële risico's nog hoger.
Voordat u besluit te handelen in financiële instrumenten of cryptovaluta, moet u volledig op de hoogte zijn van de risico's en kosten die zijn geassocieerd met de handel op financiële markten. U dient hierbij rekening te houden met uw beleggingsdoelen, ervaring en bereidheid om risico te aanvaarden. Win indien nodig het advies van een expert in.
Fusion Media herinnert u eraan dat de gegevens die op deze website worden vermeld niet per definitie geheel actueel of accuraat zijn. De gegevens en koersen op de website zijn niet altijd verstrekt door een markt of beurs, maar kunnen ook afkomstig zijn van marktmakers. Daarom zullen de koersen mogelijk niet accuraat zijn en kunnen zij afwijken van de daadwerkelijke koers op een markt. Het zijn indicatieve koersen die niet geschikt zijn voor handelsdoeleinden. Fusion Media en de partijen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen, aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele verliezen of schade als gevolg van uw handelstransacties of uw gebruik van de op deze website vermelde informatie.
Het is verboden de gegevens op deze website te gebruiken, op te slaan, te reproduceren, weer te geven, te wijzigen, versturen of verspreiden zonder expliciete schriftelijke toestemming vooraf van Fusion Media en/of de partij die de gegevens heeft verschaft. Alle intellectuele eigendomsrechten worden voorbehouden door de partijen en/of beurzen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen.
Fusion Media zal mogelijk een vergoeding ontvangen van de adverteerders op de website op basis van uw interactie met hun advertenties.