Roulette: voor de spelers een kick, voor de bank lange termijn belegging
Syb Van Slingerlandt | 13.05.2013 12:41
'Op de lange termijn zijn we allemaal dood', luidt een bekende uitspraak. En bij ieder verjaardagspartijtje valt wel te horen wat voor snelle en mooie winsten behaald zijn met een kort ritje in een aandeel. Dus hoezo lange termijn!
Ik was net begonnen met het bestuderen van beleggingsfilosofieën van succesvolle vermogensbeheerders toen ik een vriend van mijn vader hoorde zeggen: dat de koers van KLM omhoog moest gaan kon toch iedere sufferd zien. Ik voelde me behoorlijk onbehagelijk wat ondanks alle literatuur die ik bestudeerd had had ik dat niet gezien. Ik vroeg me af wat die vriend van mijn vader meer wist dan ik.
Een paar jaar daarna zakte ik met een paar vrienden in rubberboten de Colorado River af na eerst een bezoek gebracht te hebben aan Las Vegas. Aan boord kwamen al gauw de verhalen los inclusief de dikke winsten die een paar van ons gemaakt hadden in Vegas. Alsof ik weer op een verjaardagspartijtje was waar dik gedaan werd over met aandelen behaalde winsten.
Roulette: een simpel rekensommetje
Bij roulette weet je dat de bank uiteindelijk de winnaar is. De spelers zijn de speculatieve beleggers. Vaak kunnen ze heel snel prachtige winsten pakken, maar op den duur zijn zij toch de verliezers. Daaraan ligt een heel eenvoudig rekensommetje ten grondslag. Om je winstkansen te berekenen hoef je alleen maar het aantal nummers waarop je wed te delen door het totaal aantal vakjes van het roulette wiel. Een Europees roulette wiel heeft 37 vakjes (Amerikaans 38). Een Europese roulette levert de bank op langere termijn 1/37 ofwel bijna 3% van de ingezette bedragen op, het bedrag dat de spelers uiteindelijk gezamenlijk verliezen. De winnaars in Vegas op de heenreis bleken op de terugreis de verliezers en andersom. Van de fel verdedigde spelstrategieën bleef weinig over.
De conclusie is duidelijk. Wil je op langere termijn geld verdienen dan moet je zorgen dat je de bank bent, maar ga je voor de kick dan speel je.
Iedere euro ingehouden winst is op termijn meer waard dan één euro
Voor een positief lange termijn beleggingsresultaat moet je beleggen in ondernemingen die meer dan gemiddeld winstgevend zijn. En een onderneming is meer dan gemiddeld winstgevend zodra de kosten van vreemd vermogen en een normaal te achten vergoeding voor eigen vermogen (kapitaalkosten in het jargon) tenminste terugverdiend worden.
Worden de kapitaalkosten meer dan terugverdiend dan is sprake van waardecreërende ondernemingen en van waardevernietiging als dat niet het geval is.
De gemiddelde vergoeding voor eigen vermogen (=rentabiliteit eigen vermogen) voor normaal gefinancierde ondernemingen ligt historisch rond de 9%. Grofweg zijn ondernemingen met een REV > 9% waardecreërend en < 9% waardevernietigend. Waardecreatie is ook vast te stellen door de beurswaarde van een onderneming te vergelijken met de intrinsieke waarde ( bedrag aan ingebracht kapitaal plus ingehouden winsten).
In onderstaand overzicht laten we de vijf meest waardecreërende/vernietigende ondernemingen van de AEX en AMX zien.
De app downloaden
*) = beurswaarde van iedere euro ingebracht kapitaal/ ingehouden winst.
Bij waardecreërende ondernemingen (REV>9%) heeft iedere ingehouden euro winst een beurswaarde hoger dan één euro. Daarom laten wij als lange termijn belegger in dergelijke ondernemingen graag (een deel van de) winst achter. Ga je voor de kick dan kunnen waardevernietigende ondernemingen interessant zijn. Met Philips is goed geld te verdienen met een juiste timing na een bestuurswisseling, en als de bouw weer aantrekt met Heijmans.
Syb van Slingerlandt is directeur bij Invest4You NV. Eerder was hij als partner van Ernst & Young veelvuldig betrokken bij de waardering van ondernemingen in Nederland, België en Verenigde Staten. Vanaf 1986 onderhoudt hij een database waarbij waarderingsgrondslagen van ondernemingen zodanig zijn aangepast dat ondernemingen kunnen worden geselecteerd waar het vermogen van de aandeelhouder het best rendeert. Hij kan op elk willekeurig moment posities hebben in de in deze analyse genoemde financiële markten en/of instrumenten. Kijk voor nadere gegevens van de in dit artikel genoemde onderneming op www.vanslingerlandt.com en vraag vrijblijvend een proefabonnement aan. De informatie in deze analyse is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Handelen in financiële instrumenten en/of cryptovaluta gaat gepaard met een hoog risico, zoals de kans dat u het volledige of een deel van het geïnvesteerde bedrag verliest. Daarom is deze activiteit niet voor alle beleggers geschikt. De koersen van cryptovaluta zijn zeer veranderlijk en kunnen worden beïnvloed door externe factoren zoals financiële, regelgevings- of politieke gebeurtenissen. Als u op marge handelt, zijn de financiële risico's nog hoger.
Voordat u besluit te handelen in financiële instrumenten of cryptovaluta, moet u volledig op de hoogte zijn van de risico's en kosten die zijn geassocieerd met de handel op financiële markten. U dient hierbij rekening te houden met uw beleggingsdoelen, ervaring en bereidheid om risico te aanvaarden. Win indien nodig het advies van een expert in.
Fusion Media herinnert u eraan dat de gegevens die op deze website worden vermeld niet per definitie geheel actueel of accuraat zijn. De gegevens en koersen op de website zijn niet altijd verstrekt door een markt of beurs, maar kunnen ook afkomstig zijn van marktmakers. Daarom zullen de koersen mogelijk niet accuraat zijn en kunnen zij afwijken van de daadwerkelijke koers op een markt. Het zijn indicatieve koersen die niet geschikt zijn voor handelsdoeleinden. Fusion Media en de partijen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen, aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele verliezen of schade als gevolg van uw handelstransacties of uw gebruik van de op deze website vermelde informatie.
Het is verboden de gegevens op deze website te gebruiken, op te slaan, te reproduceren, weer te geven, te wijzigen, versturen of verspreiden zonder expliciete schriftelijke toestemming vooraf van Fusion Media en/of de partij die de gegevens heeft verschaft. Alle intellectuele eigendomsrechten worden voorbehouden door de partijen en/of beurzen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen.
Fusion Media zal mogelijk een vergoeding ontvangen van de adverteerders op de website op basis van uw interactie met hun advertenties.