Toeleveranciers aan de auto-industrie: aanpassen of verdwijnen ?

De bezoekers van de Consumer Electric Show, de jaarlijkse hoogmis van de technologiesector in Las Vegas, belandden in een volledige hall waarin de grote automerken met hun nieuwste technologische hoogstandjes uitpakten. Het is namelijk vooral de technologie die qua innovatie het zwaarst doorweegt in de autosector. Met welke gevolgen voor de leveranciers aan de auto-industrie? Oblis bekijkt de gang van zaken in de sector even van dichtbij.

Nieuwe functionaliteiten en nieuwe software maken van de zelfrijdende en ‘geconnecteerde ‘ wagen steeds meer een realiteit.

Starter met vingerafdruk, "augmented reality", automatische verbinding met verkeerslichten, entertainmentsystemen, alles draagt ertoe bij dat de auto een "connected rolling object" wordt, gevuld met technologie.

h2 Een nieuwe dimensie /h2

Het is een echte technologische revolutie die niet alleen de autofabrikanten, maar ook de fabrikanten van autoapparatuur treft. Zij worden geconfronteerd met de uitdagingen van de technologische innovatie, maar ook met het risico om te verdwijnen.

2018 was voor de autosector in zijn geheel namelijk een jaar om zo snel mogelijk te vergeten, onder andere door de de nieuwe homolologatienormen "WLTP" veroorzaakt.

Op de beurs leverden de autoaandelen de slechtste prestatie sinds 2010, met een verlies van beurskapitalisatie van 30%. Op het vlak van resultaten was 2018 nog moeilijker voor de toeleveranciers aan de auto-sector. Valéo spande de kroon met maar liefst 2 winstwaarschuwingen. Die hadden een daling van de beurskoers met 60% tot gevolg. Faurecia (PA:EPED) zag de koers anderzijds in waarde halveren. Ook Plastic Omnium (PA:PLOF) zat in het hoekje waar de slagen vallen: koers -40%.

Een teken dat de technologische revolutie vooral de toeleveranciers van de auto-sector beïnvloed.

Ze zullen zich onvermijdelijk moeten aanpassen aan de technologische vooruitgang, willen of niet. En rekening houden met feit dat bedrijven van de technologiesector – een deel van de markt zullen inpalmen.

Zoals RobecoSAM, een fondsbeheerder gespecialiseerd in duurzaam beleggen, in december vorig jaar in de magazine "Usine Nouvelle", lijkt het voertuig van de toekomst meer op een laptop op wielen. Een evolutie die de hele waardeketen tussen autofabrikanten en fabrikanten van uitrustingen uitdaagt. Die hebben nu te maken met semi-conducteurs en de softwarefabrikanten die hun deel van de taart voor hun rekening nemen. En het is goed mogelijk dat ze volledig kortgesloten worden.

Bedrijven die willen overleven, zullen zichzelf moeten heruitvinden. En ook partnerships afsluiten, zoals bijvoorbeeld die van Valeo (PA:VLOF) met Siemens (DE:SIEGn) zijn noodzakelijk. Valeo had de noodzaak tot samenwerking tijdig begrepen. Beide bedrijven werken nu samen op het vlak van beveiligingssystemen die ongevallen moeten voorkomen. In de toekomst mogen meer van deze samenwerkingsverbanden verwacht worden.

De overname door Faurecia van het Japanse Clarion in november vorig jaar kadert in de trend om meer ‘ingebedde’ diensten in wagens aan te brengen. Ook wat design betreft. Op basis van de persoonlijke gegevens van de chauffeur, kan de combinatie van beide toeleveranciers een verpersonaliseerde versie van het interieur aanbieden.

Innoveren om te overleven wordt zodoende het toekomstig leitmotiv in de sector. De bedrijven worden echter geconfronteerd met sterke concurrentie en dat betekent dat de strijd lang en hevig kan worden. Het samenwerkingsverband tussen Google en Renault-Nissan-Mitsubishi dat vorig jaar in september werd afgesloten, zal hoe dan ook brokken maken in de sector.

Innoveren om te overleven is nu het leidmotief. Maar tegen de reuzen van het net, de strijd zal zwaar zijn. De in september vorig jaar aangekondigde associatie tussen Google en Renault-Nissan-Mitsubishi zal slachtoffers maken.

Net als de autofabrikanten zijn de beursprestaties aan het begin van het jaar verbeterd, vooral voor Plastic Omnium en Faurecia.

h2 Toch een vleugje optimisme en een investeringsopportuniteit/h2

Net als de autofabrikanten zijn de beursprestaties aan het begin van het jaar verbeterd, vooral voor Plastic Omnium en Faurecia. Zoals hier beneden getoond hervat ook de koers van de obligatie 2023 van Faurecia een trend omhoog.

De obligatie heeft un coupon van 3,625% en zijn prijs ligt iets boven pari. De obligatie kan worden gekocht met weinig opgebouwde rente: het rendement bedraagt ongeveer 3,4%, of een risicopremie van ongeveer 3% ten opzichte van een interbancaire rentevoet van dezelfde duur. De rating van S&P BB+ bevindt zich in de speculatieve categorie, net onder het niveau van de investeringswaardige obligaties.

De rating van S&P BB+ bevindt zich in de speculatieve categorie, net onder het niveau van de investeringswaardige obligaties.

h2 Een obligatie met meer risico/h2

De beleggers die wat meer rcosico’s aandurven kunnen de obligatie uitgegeven door de Noorse toeleverancier van onderdelen Kongsberg Act. Systems aan kopen. Deze lening draagt een coupon van 5%, ze loopt tot 2025. Op basis van de coupon en de huidige koers kan het rendement berekend worden op 6,73%. Ook in dit geval is het aantal verlopen intresten beperkt en noteert de koers onder pari. Er moet wel rekening mee gehouden dat de rating bij S&P met B- nog laag staat. En dat er dus aan deze speculatieve obligatie hoe dan ook risico’s verbonden zijn. Ze is dan ook niet voor iedereen bestemd.

Geschreven door: Oblis