Uber IPO: 100 miljard lijkt veel te hoog
Investing.com | 17.04.2019 15:05
Na jaren van anticipatie en eindeloze speculaties over de timing, ligt de meest spraakmakende beursintroductie (IPO) van dit jaar eindelijk in de planning. Met de S-1 die Uber afgelopen vrijdag indiende, zou het in San Francisco gevestigde carpoolplatform ergens volgende maand moeten beginnen met handelen op de beurs. Het wordt gezien als één van de grootste IPOs van de laatste jaren.
Uber (NYSE: UBER) heeft de conventionele vervoersmarkt overhoopgegooid door elk geïnteresseerd individu toe te staan om taxichauffeur te worden. Iedereen kan zich eenvoudig als bestuurder registreren op de website en ritten in zijn eigen auto aanbieden.
De onderneming is tot nu toe populair geweest bij gebruikers – zowel chauffeurs als passagiers. Maar wat de kosten betreft, is vooral Silicon Valley geraakt. De regio heeft miljarden aan start- en overbruggingsfinanciering aan Uber uitgegeven.
Volgens Reuters wil Uber via de beursintroductie ongeveer 10 miljard dollar inzamelen. Als dat lukt, dan zal het bedrijf de eer hebben om de zevende grootste beursintroductie ooit in de Verenigde Staten te worden. Als alles goed gaat, zou Uber ongeveer 100 miljard dollar waard moeten zijn - een marktwaarde die sinds het debuut van Alibaba (NYSE: BABA) in 2014 niet meer is voorgekomen.
h2 Belangrijke data/h2Hoewel de S-1 van Uber meer dan 200 pagina’s lang is, bevat het document verrassend weinig informatie over de belangrijkste data van het bedrijf. In plaats van het essentiële gebruikers-aantal biedt Uber een getal dat “maandelijks actieve platformconsumenten” of MAPCs weergeeft.
In het vierde kwartaal van 2018 steeg het aantal maandelijkse gebruikers met 35%, van 68 miljoen naar 91 miljoen. In het jaar daarvoor was de MAPC-groei van Uber echter robuuster: een stijging van 51%. Natuurlijk is het niet eerlijk om een voortdurende 50% YoY-uitbreiding te verwachten. Als Uber erin slaagt om zijn groeipercentage bij of boven 30% YoY te houden, dan zouden investeerders al meer dan tevreden zijn.
Het probleem met deze versie van hun gebruikersmetriek is dat, aangezien Uber in 63 landen actief is, er geen indicatie is van het percentage Amerikaanse gebruikers versus internationale klanten. Gebruikers in de VS zijn belangrijk voor het bedrijfsresultaat, omdat een ritje in de VS vele malen winstgevender is dan een soortgelijke transactie in een land als India.
De app downloaden
Dit geldt ook voor een andere belangrijke metriek: het aantal ritten.
In het vierde kwartaal van 2018 registreerden klanten van Uber bijna 1,5 miljard reizen, tegenover 1,08 miljard in Q4 van 2017. Dat is een toename van 37%. De berekening die Uber geeft voor maandelijkse reizen per MAPC is echter even duister als de metriek “MAPC” zelf.
Na jarenlang het aantal reizen van elke afzonderlijke gebruiker te hebben verhoogd, schijnt Uber nu op het maximum van deze metriek aan te zijn gekomen:
Ook hier is de informatie echter troebel. Uber definieert een reis in de breedste zin van het woord: het omvat een echte Uber-rit, een e-scooter verhuur en zelfs een levering van Uber Eats, de afdeling voor bezorgmaaltijden. Het samenvoegen van deze drie segmenten in één getal maakt geen volledige of nauwkeurige analyse van Ubers groeipotentieel mogelijk. Want zoals hieronder te zien is, zijn niet alle segmenten van het bedrijf gelijk.
h2 Segmenten en opbrengsten/h2Uber opereert in drie afzonderlijke segmenten:
- Carpoolen (of taxiservice), dat auto's, fietsen, boten en zelfs vliegtuigen omvat;
- Uber Eats, de thuisbezorgservice voor maaltijden;
- “Andere,” dat onder meer een voertuigen-leaseprogramma omvat, dat het bedrijf momenteel aan het testen is.
Alles bij elkaar bedragen de carpool- en maaltijdbezorgdiensten 95% van Ubers omzet.
Het is niet verwonderlijk dat carpoolen het grootste deel van het bedrijf is. In 2018 bracht het 9,1 miljard dollar op, ofwel 81% van de totale omzet. Dit segment groeide met 33% sinds het voorgaande jaar, toen het 6,8 miljard dollar binnenhaalde. Uber Eats had een spectaculairder 2018, met een groei van 587 miljoen dollar aan inkomsten tot 1,4 miljard dollar – oftewel +149%.
Voor 2018 bedroegen de totale inkomsten van Uber 11,2 miljard dollar. Dat is een stijging van 42% ten opzichte van de 7,9 miljard dollar die het in 2017 opbracht. Vorig jaar was er sprake van een aanzienlijke vertraging van de omzetgroei voor Uber, nadat deze in 2017 met 106% was toegenomen en van 3,8 miljard dollar naar 7,9 miljard dollar was gesprongen.
Hoewel Uber een sterke maar vertragende omzetgroei laat zien, vertaalt zijn top-line groei zich helaas niet in bottom-line groei. Uber verliest veel geld.
De carpool-concurrent van Uber, Lyft (NASDAQ: LYFT), had vorige maand zijn eigen IPO en meldde in 2017 en 2018 verliezen van respectievelijk $688 en $911 miljoen. Die cijfers lijken minimaal in vergelijking met de operationele verliezen van Uber – 4 miljard dollar in 2017 en 3 miljard dollar in 2018.
Natuurlijk moeten we opmerken dat bij Uber de verhouding tussen nettoverliezen en opbrengst in 2018 is gekrompen van 51% tot 26%. Toch is het voor Uber heel duidelijk dat de situatie niet snel beter wordt:
“We verwachten dat onze bedrijfskosten binnenkort aanzienlijk zullen stijgen, en we zullen wellicht geen rentabiliteit bereiken,” zo meldt de S-1.
h2 Conclusie/h2Helaas voor Uber ging Lyfts recente beursgang niet zo goed. Lyft begon eind maart te handelen op de NASDAQ met $87, om meer dan 35% te dalen en gisteren te sluiten met $56,11. De investeerders schijnen niet overdreven optimistisch over te zijn over de toekomst van carpoolen, en dat belooft niet veel goeds voor de IPO van Uber.
Toch heeft Uber een belangrijk voordeel ten opzichte van Lyft. Het is in veel meer landen actief dan Lyft (met slechts twee landen actief is). De sterke wereldwijde aanwezigheid van Uber omvat belangrijke operaties in Europa, Rusland, Azië en het Midden-Oosten. Vorige maand nog kocht het bedrijf Careem, een rivaal uit het Midden-Oosten, voor 3,1 miljard dollar. Daarnaast is Ubers maaltijdbezorgingsdienst ook een belangrijke groeimotor geweest in 2018, met een zekere omzetdiversiteit.
Tenslotte is de omzet van Uber meer dan vijf keer zo hoog als die van Lyft, voor een verhoudingsgewijs kleiner nettoverlies. Het is daarom in dit stadium in betere vorm dan Lyft.
Maar als Lyft momenteel wordt getaxeerd op $17 miljard, en het aandeel daalt, hoeveel is Uber dan eigenlijk waard? Gebaseerd op de informatie die we nu hebben, lijkt 100 miljard dollar te hoog voor een geschikt instappunt.
Desalniettemin hebben bedrijven met een hoge groei op de aandelenmarkt altijd een hogere prijs gekregen. Beleggers worden echter snel ontevreden wanneer de groei begint te vertragen en de verliezen zich beginnen op te stapelen. Uber is gevaarlijk dicht bij het gelijktijdig raken van deze twee keerpunten.
Handelen in financiële instrumenten en/of cryptovaluta gaat gepaard met een hoog risico, zoals de kans dat u het volledige of een deel van het geïnvesteerde bedrag verliest. Daarom is deze activiteit niet voor alle beleggers geschikt. De koersen van cryptovaluta zijn zeer veranderlijk en kunnen worden beïnvloed door externe factoren zoals financiële, regelgevings- of politieke gebeurtenissen. Als u op marge handelt, zijn de financiële risico's nog hoger.
Voordat u besluit te handelen in financiële instrumenten of cryptovaluta, moet u volledig op de hoogte zijn van de risico's en kosten die zijn geassocieerd met de handel op financiële markten. U dient hierbij rekening te houden met uw beleggingsdoelen, ervaring en bereidheid om risico te aanvaarden. Win indien nodig het advies van een expert in.
Fusion Media herinnert u eraan dat de gegevens die op deze website worden vermeld niet per definitie geheel actueel of accuraat zijn. De gegevens en koersen op de website zijn niet altijd verstrekt door een markt of beurs, maar kunnen ook afkomstig zijn van marktmakers. Daarom zullen de koersen mogelijk niet accuraat zijn en kunnen zij afwijken van de daadwerkelijke koers op een markt. Het zijn indicatieve koersen die niet geschikt zijn voor handelsdoeleinden. Fusion Media en de partijen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen, aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele verliezen of schade als gevolg van uw handelstransacties of uw gebruik van de op deze website vermelde informatie.
Het is verboden de gegevens op deze website te gebruiken, op te slaan, te reproduceren, weer te geven, te wijzigen, versturen of verspreiden zonder expliciete schriftelijke toestemming vooraf van Fusion Media en/of de partij die de gegevens heeft verschaft. Alle intellectuele eigendomsrechten worden voorbehouden door de partijen en/of beurzen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen.
Fusion Media zal mogelijk een vergoeding ontvangen van de adverteerders op de website op basis van uw interactie met hun advertenties.