We staan klaar voor 2023

Inmiddels kunnen we de rentebesluiten achter ons laten. Na een rentverhoging van 0,5% in de VS volgden de Europese Centrale Banken ook met 0,5%. Voor dit jaar zijn we klaar, dat is helder met nog twee weken te gaan. Maar, we zijn er nog niet. Ook dat is duidelijk geworden aan de hand van de toelichtingen die Centrale banken gaven. Zowel Jerome Powell als Christine Lagarde hebben het rentewapen nog niet leeggeschoten. Volgend jaar, waarschijnlijk al vanaf februari, komen er verdere renteverhogingen en de Centrale banken blijven daarmee doorgaan tot de inflatie richting de 2% gaat.

Deze renteverhogingen moeten ervoor zorgen dat de economie gaat afkoelen en een eventuele recessie nemen de banken daarbij voor lief. De economen van de ECB gaan ervan uit dat als er een recessie komt deze van korte duur zal zijn. Ze verwachten dat de economische groei in de Eurozone in 2023 uit zal komen op 0,5% en voor 2024 verwachten ze weer en economische groei van 1,9%. Op basis van hun economische modellen verwachten ze dat de inflatie in 2023 uitkomt op 6,3% en in 2024 op 3,9% en 2025 op 2,3% (zie persbericht 15 december 2022).

Nu ben ik zelf niet zo onder de indruk van het voorspellend vermogen van de ECB-medewerkers. Als ik het bericht van een jaar eerder lees dan zien de ECB-economen nog totaal geen inflatie aankomen en dus houdt de ECB de rente op nul. Als belegger ga ik dan ook maar niet uit van deze voorspellingen en vaar de eigen koers. Die koers is gericht op hogere rente en een krimpende economie.

Een krimpende economie en een stijgende rente is een slecht scenario voor beleggers. Ik wil niet meteen zeggen een inktzwart scenario maar een obligatie- of aandelenbeleggers ziet weinig lichtpunten aan de horizon. Helaas kan ik niet anders concluderen dan dat 2023 opnieuw geen geweldig jaar gaat worden voor beleggers.

Maar, beleggen is een zaak van de wat langere termijn en dus kunnen we 2023 uitstekend gebruiken om de beleggingsportefeuilles weer op te schudden. Met een hogere rente komen er mooie kansen voorbij om in obligaties te stappen. We kunnen weer kwaliteitsobligaties kopen met een aantrekkelijke rente. Ook aandelen zullen op bepaalde momenten weer aantrekkelijk geprijsd worden en dat zal mooie instapmomenten leveren.

In 2022 heb ik voornamelijk putopties gebruikt om de rendementen in stand te houden. De putopties op de index die wij onder de portefeuilles hadden hebben de grootste klappen opgevangen. We sluiten het jaar dan ook af met een heel klein plusje.

Voor 2023 voorzie ik dus een moeilijk jaar en ik verwacht een flinke terugval. Putopties onder de portefeuille zullen we dan ook nog steeds gebruiken. Ik ga uit van een beurs die geleidelijk zal dalen. Op basis van de huidig waardering van de S&P index, forward p/e 18,8, hou ik rekening met een daling van 20%. De bedrijven zullen in 2023 te maken krijgen met gelijkblijvende of zelfs lagere winstcijfers. Dit is een fenomeen dat we lang niet hebben gezien maar met een krappe arbeidsmarkt, hogere arbeidskosten en hoge productie/energiekosten in combinatie met een afnemende vraag si het niet moeilijk om te voorspellen dat bedrijven minder winst gaan maken.

De app downloaden

Blijf net als miljoenen anderen op de hoogte van de wereldwijde financiële markten met Investing.com.

Nu dowloaden

Ik verwacht dus in 2023 de landing naar niveaus waarop het weer aantrekkelijk is om in aandelen te stappen. Zoals ik in mijn vorige bericht schreef ga ik ervan uit dat beleggen in aandelen komend jaar aantrekkelijk blijft. Er komen mooie aankoopkansen en dat geldt ook voor obligaties. Voor het moment blijven wij belegd in de sectoren die ik eerder noemde. We houden daarbij een bescherming aan in de vorm van opties. Deze strategie zullen we pas wijzigen als de markt naar onze mening de situatie, economische verzakking in combinatie met hogere rentes, heeft geabsorbeerd.

Geschreven door: Andre van Eerden