Winstmarge Halliburton uitgebodemd: herhaling Kopen-opinie
ABN AMRO Bank | 28.01.2013 17:27
De winst van de Amerikaanse dienstverlener aan de olie- en gasindustrie Halliburton (HAL) (USD 37,81 - Kopen/Aanbevolen Lijst) is 36 procent lager dan vorig jaar. Wij denken dat de margeverslechtering het dieptepunt heeft bereikt en dat de waardering van het aandeel laag is. Daarom herhalen we ons Kopen-advies.
De nettowinst in het vierde kwartaal kwam uit op USD 589 miljoen, oftewel USD 0,63 per aandeel: twee cent boven de gemiddelde verwachting van analisten. Zoals verwacht was Noord-Amerika opnieuw de zwakke plek in de kwartaalresultaten. Doordat HAL door overproductie lagere prijzen kon vragen, hogere prijzen moest betalen voor guar (nodig om schaliegas uit de grond te halen), en een afname van de activiteiten zag, daalde de operationele marge naar 12,4 procent. Dat is meer dan 50 procent lager dan een jaar geleden en 2,5 procent lager dan in het voorgaande kwartaal. De marge op de internationale activiteiten steeg juist verrassend met meer dan 2 procent, door een toename van activiteit en een verbetering van de prijzen.
HAL is optimistischer over de vooruitzichten in Noord-Amerika voor 2013. Het bedrijf verwacht dat het aantal boorplatformen hoger zal zijn dan in het vierde kwartaal, maar nog wel iets lager dan in 2012. Verder klonk Halliburton overtuigd dat de marges in Noord-Amerika dit jaar zullen herstellen zodra de hogere guarprijzen zijn verwerkt. Dan verwacht het bedrijf ook te kunnen profiteren van de strategische plannen die het heeft ingezet.
Het lijkt erop dat de marge in Noord-Amerika is uitgebodemd of dat dit in het eerste kwartaal zal gebeuren. Beleggers kunnen in 2013 verdere verbetering van de marge verwachten. Daarnaast ziet het er naar uit dat de lagere marge compleet is verwerkt in de koers van Halliburton en dat beleggers opgelucht zullen zijn te horen dat de bodem bereikt of in zicht is.
Daarnaast heeft het langverwachte herstel van de internationale activiteiten nu krachtig zijn intrede gedaan. Daardoor zal de operationele marge verbeteren. Deze aankomende verbetering in de winstvooruitzichten wordt nog niet weerspiegeld in de koers of de winstverwachtingen van analisten. Ondanks het recente koersherstel is de koers/winstverhouding nog altijd 12,7. Historisch gezien lag dit getal tussen de 11 en de 21, dus de huidige waardering ligt aan de onderkant van deze bandbreedte. Daarom herhalen we ons Kopen-advies met de vermelding op de Aanbevolen Lijst en een koersdoel van USD 49.
De app downloaden
Handelen in financiële instrumenten en/of cryptovaluta gaat gepaard met een hoog risico, zoals de kans dat u het volledige of een deel van het geïnvesteerde bedrag verliest. Daarom is deze activiteit niet voor alle beleggers geschikt. De koersen van cryptovaluta zijn zeer veranderlijk en kunnen worden beïnvloed door externe factoren zoals financiële, regelgevings- of politieke gebeurtenissen. Als u op marge handelt, zijn de financiële risico's nog hoger.
Voordat u besluit te handelen in financiële instrumenten of cryptovaluta, moet u volledig op de hoogte zijn van de risico's en kosten die zijn geassocieerd met de handel op financiële markten. U dient hierbij rekening te houden met uw beleggingsdoelen, ervaring en bereidheid om risico te aanvaarden. Win indien nodig het advies van een expert in.
Fusion Media herinnert u eraan dat de gegevens die op deze website worden vermeld niet per definitie geheel actueel of accuraat zijn. De gegevens en koersen op de website zijn niet altijd verstrekt door een markt of beurs, maar kunnen ook afkomstig zijn van marktmakers. Daarom zullen de koersen mogelijk niet accuraat zijn en kunnen zij afwijken van de daadwerkelijke koers op een markt. Het zijn indicatieve koersen die niet geschikt zijn voor handelsdoeleinden. Fusion Media en de partijen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen, aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele verliezen of schade als gevolg van uw handelstransacties of uw gebruik van de op deze website vermelde informatie.
Het is verboden de gegevens op deze website te gebruiken, op te slaan, te reproduceren, weer te geven, te wijzigen, versturen of verspreiden zonder expliciete schriftelijke toestemming vooraf van Fusion Media en/of de partij die de gegevens heeft verschaft. Alle intellectuele eigendomsrechten worden voorbehouden door de partijen en/of beurzen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen.
Fusion Media zal mogelijk een vergoeding ontvangen van de adverteerders op de website op basis van uw interactie met hun advertenties.