Yum Brands heeft last van zwak herstel in China
ABN AMRO Bank | 12.12.2014 12:49
Yum Brands (Houden) heeft voorafgaand aan de investeerdersbijeenkomst een outlook gegeven voor de rest van 2014. Hieruit blijkt dat de eigenaar van KFC en de Pizza Hut-keten, waarschijnlijk nog steeds last heeft van problemen in China na een voedselschandaal in het land. Wij handhaven een Houden-advies voor Yum Brands.
Het management geeft aan dat de verkopen in China herstellen, maar wel op een lager tempo dan was voorzien. Nu wordt uitgegaan van een omzetdaling in China rond de 5%. Hierdoor groeit de geconsolideerde winst per aandeel waarschijnlijk met ongeveer 5% (ongeveer 3,12 dollar winst per aandeel).
Hoewel we er zelf van uit waren gegaan dat de problemen in China niet zouden doorsijpelen naar 2015, lijkt het management daar nog wel van uit te gaan. In de outlook voor 2015 gaat Yum Brands ervan uit dat het operationele inkomen in China met tenminste 15% zal stijgen. Voor de winst per aandeel wordt uitgegaan van een groei van 10%. De divisie KFC en Pizza Hut zullen een groei van 10% voor het operationele inkomen laten zien, zo is de verwachting van het management. Het operationele inkomen van Taco Bell kan met 6% groeien. Deze verwachtingen zijn wat aan de magere kant.
Het management voorziet in 2015 wel opwaarts potentieel, afhankelijk van het hersteltempo in China. Daar zijn wij het mee eens en wij zien de scherpe koersdaling dan ook als een overreactie van de markt.
We zijn van plan om de schattingen voor de omzet en het operationele inkomen van 2014 en 2015 licht neerwaarts bij te stellen. Al blijven we wel iets positiever dan de vooruitzichten van het management. Dit komt omdat we een paar factoren zien die kunnen fungeren als katalysatoren voor meer opwaarts potentieel. Zo kan het herstel in China verder doorzetten en is er sprake van een gezond patroon van Amerikaanse consumentenbestedingen. Daarnaast kan het nieuwe menu van Pizza Hut en een aandelenaankoopprogramma zorgen voor een positieve koersontwikkeling.
Onder voorbehoud van de uitkomsten van de investeerdersbijeenkomst, verwachten we geen grote wijzigingen in onze schatting voor de fair value per aandeel. Deze staat nu op 80 dollar. Yum Brands heeft een concurrentiepositie met sterke merken en een franchise-model dat schaalbaar is. Hierdoor moet het bedrijf in staat zijn om te groeien.
De app downloaden
Handelen in financiële instrumenten en/of cryptovaluta gaat gepaard met een hoog risico, zoals de kans dat u het volledige of een deel van het geïnvesteerde bedrag verliest. Daarom is deze activiteit niet voor alle beleggers geschikt. De koersen van cryptovaluta zijn zeer veranderlijk en kunnen worden beïnvloed door externe factoren zoals financiële, regelgevings- of politieke gebeurtenissen. Als u op marge handelt, zijn de financiële risico's nog hoger.
Voordat u besluit te handelen in financiële instrumenten of cryptovaluta, moet u volledig op de hoogte zijn van de risico's en kosten die zijn geassocieerd met de handel op financiële markten. U dient hierbij rekening te houden met uw beleggingsdoelen, ervaring en bereidheid om risico te aanvaarden. Win indien nodig het advies van een expert in.
Fusion Media herinnert u eraan dat de gegevens die op deze website worden vermeld niet per definitie geheel actueel of accuraat zijn. De gegevens en koersen op de website zijn niet altijd verstrekt door een markt of beurs, maar kunnen ook afkomstig zijn van marktmakers. Daarom zullen de koersen mogelijk niet accuraat zijn en kunnen zij afwijken van de daadwerkelijke koers op een markt. Het zijn indicatieve koersen die niet geschikt zijn voor handelsdoeleinden. Fusion Media en de partijen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen, aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele verliezen of schade als gevolg van uw handelstransacties of uw gebruik van de op deze website vermelde informatie.
Het is verboden de gegevens op deze website te gebruiken, op te slaan, te reproduceren, weer te geven, te wijzigen, versturen of verspreiden zonder expliciete schriftelijke toestemming vooraf van Fusion Media en/of de partij die de gegevens heeft verschaft. Alle intellectuele eigendomsrechten worden voorbehouden door de partijen en/of beurzen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen.
Fusion Media zal mogelijk een vergoeding ontvangen van de adverteerders op de website op basis van uw interactie met hun advertenties.