Macro
Nadat de 10 jaars Amerikaanse rente boven de 5% knalde en de beurs mee naar beneden sleepte tot een niveau van 714 eind okt, begon de opmars zeer snel doordat de Non farm payrolls 150k en unemployment rates (3.9%) eindelijk op een lager niveau uitkwamen dan verwacht. Op 14 november versnelde de beurzen daar de core en normale inflatie 0.1% lager uitkwamen dan verwacht op resp 4% en 3.2% en op de 17e kam eveneens de Europese lager uit dan verw, 4.2% core en 2.9% normaal.
Eind november kwam Amerika verder door met core PCE op 3.5%(3.7% sept) en PCE op 3% (voorheen 3.4%). Op 5 december een sinterklaas cadeau van minder job openings 8.7m tegen 9.3m verwacht. De Fed spreekt zich nog wel streng uit, maar de markten zitten nu al op 4 a 5 renteverlagingen van een kwartje voor heel 2024, met mogelijk een begin al in maart 2024.
De winter is opmerkelijk zacht en te samen met de penibele economische situatie in china zet de energiekosten verder onder druk. De olieprijzen dalen omdat de pompboeven hun kartel niet helemaal op orde hebben en Amerika pompt als een gek om te profiteren van deze nog relatief hoge prijzen. De gas en LNP prijzen komen ook zwaar naar beneden door de chinese en afzakkende Aziatische economieen, het transport naar Europa wordt opgevoerd, maar de meeste gasreserves in Europa zitten nokkievol.
Aandelen
The proof is in the eating. Op dit moment wordt uitgegaan dat de bedrijven in de S&P500 een winstgroei kunnen realiseren van 11.8% in 2024. Dit is boven het 10 jaars gemiddelde van 8.4% en zak voornamelijk in het 4e kwartaal kunnen komen. De analisten verwachten resp. 6.8%, 10.8% en 9% voor de komende kwartalen en 18.2% in het 4e kwartaal. Alle 11 sectoren kunnen een winstgroei laten zien, 5 zelfs dubbelcijferig, hoge groei in Healthcare, en met name in Pharmaceuticals, Communication services en met name Entertainment +48%, wireless telco +39%, interactive media&services +18% en Media +13%. Information technology nr 3 op +16.8%, semiconductors +34% en Software +15%.
De bedrijf’s omzetten worden voorzien met een plus van 5.5% (boven het 10jaars gemiddelde van 5%). De netto marges kunnen dan verder oplopen van 11.7% in 2023 naar 12.3% in 2024 en boven het 10jaars gemiddelde van 10.6%. Natuurlijk aangevuurd door Inform Techn (26% vs 24.3%) met als absolute uitschieters in Kunstmatige Intelligentie en semiconductors. Ook de lagere energiekosten (en daarmee de transportkosten) en dalende grondstofkosten kunnen meer lucht aan het bedrijfsleven geven. En met stijgende winsten kunnen de winsten en Share Buy backs worden verhoogd.
Een erg mooi scenario, dat te samen met 4 of zelfs 5 mogelijke renteverlagingen van 0.25% voor een erg mooie aandelen en obligatiebeurs kunnen zorgen. Ik til daarom de komende tijd mijn aandelen exposure richting de 95 a 100%.
Om de diverse bedrijfs taxaties in de gaten te houden gebruik ik Investing Pro en kan ik bijvoorbeeld zien hoe de verschillende aandelen kunnen gaan bewegen na beter of slechter dan verwachte winsten, op; https://nl.investing.com/pro/NASDAQGS:AVGO/earnings daarnaast een bak vol met info om mijn bedrijfsmodel aan te passen voor welke bedrijven op mijn focuslist komen.
De portefeuille
De portefeuille sprong met 8.1% omhoog tegenover een plus van 6.5% voor de AEX. 2023 performance +20.8% en de AEX +11.0%
Grootste stijgers;
- ROKU (NASDAQ:ROKU) + 74.9 %
- Exmar (EBR:EXMR) (incl div) + 30.5 %
- Salesforce (NYSE:CRM) + 25.4 %
- VGP (EBR:VGP1) + 23.3 %
- AMD (NASDAQ:AMD) + 23. %
Grootste posities;
- Apple (NASDAQ:AAPL) 8.7 %
- Exmar (EBR:EXMR) 6.3 %
- Campine (EBR:CAMB) 5.5 %
- Broadcom (NASDAQ:AVGO) 5.2 %
- SoftwareOne (SIX:SWON) 4.8 %
Vooruitzichten
Er zal de komende tijd een ander spel worden gespeeld, nu is niet meer slecht economisch nieuws is goed voor de rente, maar meer verslechterd het nieuws zo erg dat we geen softlanding meer voorzien maar een hardere landing, waarbij de recessie een flink deel van de winst zou kunnen afknagen.
Opletten dus, daar bedrijven die als verwacht presenteren of minder dan verwacht nog steeds worden afgeslacht en de lievelingen onder de beleggers steeds meer de hoogte worden ingejaagd. Het sentiment is nog steeds erg goed, zicht op lagere rentes, ontspanning voor de consumenten en lagere rente kosten voor het bedrijfsleven.
De indices kunnen nog mooi verder stijgen, zeker omdat het jaar 2022 nog goed gemaakt moet worden. Deze moeten nog tussen de 1 en 5% toenemen om het verlies van 2022 goed te maken. Met een daling van 50% in 2022 moet je 100% maken om dit verlies te compenseren en maak je nog geen winst.
Stockpicking en landkeuze blijft enorm belangrijk.
Zal china met diverse stimuli programma’s zichzelf uit de ellende halen of is het onroerend goed debacle nog steeds actueel. De chinese consument houdt nog steeds de hand op de knip en veel exporterende bedrijven worden beticht van dumping en bedrijfsspionage.
Om op een plus van 5% te eindigen zal de S&P500 rond de 5.000 moeten sluiten, een stijging van meer dan 8% en een AEX van 840 om maar even te noemen.
Ik verwacht dit scenario niet voor het eind van het jaar, maar met dit zonnige sentiment en mooie bedrijfs jaarcijfers over 2023 zouden we dit kunnen halen in januari. Daarna zien we wel weer verder.
Technische Analyse (gebruik ik alleen als timing instrument wanneer te kopen of verkopen)
De 4.600 weerstand in de S&P500 werd redelijk makkelijk genomen en de index kan verder omhoog. De AEX boven de 750 heeft tot de doelen van 777 en 781 geleid, hoe snel het kan gaan allemaal.
De volgende weerstand ligt op de 795.20 (top van 28 juli 2023), nog maar een kleine % hiervan verwijderd, volgende stop 810 en de all time high op 829.66 +5.3% tov de 788 nu. Mocht er wat winstname komen houdt dan de 774 (-1.8%) in de gaten en ligt er steun op 759 (-3.7%)