Zorgt de Fed voor een ommekeer op Amerikaanse markten?

Gisteravond kregen beleggers meer duidelijkheid van het FOMC, het beleidscomité van het stelsel van Amerikaanse centrale banken (Fed), over het rentebeleid in 2025 en verder. Het FOMC vergaderde de afgelopen twee dagen en kwam tot een weinig verrassend, unaniem, rentebesluit: de federal funds rate blijft op 4,25 tot 4,50 procent staan. Dit besluit werd breed verwacht onder analisten, de kans op een renteverlaging in maart werd ingeschat op minder dan 1 procent. Volgens Bloomberg is de kans op een renteverlaging verschoven naar de tweede helft van dit jaar. De kans op een verlaging in juni wordt momenteel ingeschat op 17,7 procent, in september op 40,0 procent en in december op 57,4 procent.

Zoals gebruikelijk keken beleggers en analisten niet zozeer naar het rentebesluit an sich maar meer naar de toelichting op het rentebesluit inclusief het ‘dot-plot’ en de nieuwe ramingen over de economische groei, de werkgelegenheid en de inflatie in 2025 en verder. Ze letten goed op de woorden van Fed-voorzitter Jerome Powell, die voor het eerst sprak sinds de S&P 500 vorige week formeel in een marktcorrectie belandde. Veel beleggers maken zich zorgen over een inzakkende Amerikaanse economie en een oplopende inflatie.

De huidige stagflatoire ontwikkeling (geen economische groei, wel inflatie) is een nachtmerrie voor centrale bankiers, omdat ze niets kunnen met hun rentewapen. Maar er heersen bij de Fed vooralsnog geen zorgen. Men neemt vooral een afwachtende houding aan, zo blijkt. Volgens Powell heeft de Amerikaanse centrale bank de tijd om af te wachten en te zien hoe de economie in de Verenigde Staten zich verder ontwikkelt. Maar afwachten is waarschijnlijk niet de beste optie, denken handelaren. De kans is dan groot dat de Fed achter de werkelijkheid aan moet lopen. Volgens deze twijfelende handelaren schaden de bezuinigingen van president Trump en het protectionistische handelsbeleid de groeivooruitzichten en zullen ze de centrale bank in de tweede helft van 2025 daarom tot actie dwingen.

Het nieuwste ‘dot-plot’, het puntendiagram van de voorspelde ontwikkeling van de beleidsrente volgens de bestuurders die mogen meestemmen over het monetaire beleid, geeft aan dat we dit jaar 2 renteverlagingen mogen verwachten. Dit is gelijk aan het vorige dot-plot uit december. Powell waarschuwde in zijn toelichting op het besluit echter wel dat de prognoses in de dot plot van maart een "hele hoge mate van onzekerheid" kennen.

Er is nu nog geen dringende behoefte aan extra renteverlagingen aangezien de werkloosheid laag is en de inflatie nog steeds hoog. Bovendien zal de inflatie waarschijnlijk boven de doelstelling blijven gedurende de rest van het jaar, gezien het effect van de importheffingen. Mocht dit uit de hand lopen, dan zal de Fed genoodzaakt kunnen zijn om de rente te verhogen in plaats van verder te verlagen. Dat er gisteren geen renteverlaging is doorgevoerd, helpt daarbij. Zo is de Fed minder snel genoodzaakt om de rente te verhogen.

Nieuwe ramingen

De verwachte economische groei werd door het beleidscomité naar beneden bijgesteld, ondanks dat Powell stelde dat de Amerikaanse economie er goed voor staat. De recente matige vertrouwenscijfers en de hogere inflatie als gevolg van de hogere importtarieven zijn slechts tijdelijk volgens de Fed. Dit jaar zal de groei geen 2,1 procent bedragen, zoals de beleidsmakers in december nog verwachtten, maar 1,7 procent. In 2026 zal de economische groei op 1,8 procent uitkomen (naar beneden bijgesteld van 2,0 procent) en in 2027 eveneens op 1,8 procent, een tiende procent lager dan de verwachting in december. De PCE-kerninflatie zal minder snel afnemen, zo verwacht de Fed, en pas in 2027 op de gewenste 2,0 procent uitkomen. Dit was de vorige keer ook al zo.

Het verwachte inflatiepercentage voor dit jaar werd naar boven bijgesteld. Er wordt nu uitgegaan van 2,8 procent inflatie tegen 2,5 procent in december. Met de arbeidsmarkt, de andere doelstelling van de Fed naast een stabiele prijsontwikkeling, gaat het nog goed vinden de beleidsmakers. Zij zien dat de arbeidsmarkt minder oververhit is en er geen inflatoire druk meer vanuit gaat. De Fed verhoogde de verwachting voor de werkloosheid voor dit jaar. Waar men de vorige keer nog uitging van een werkloosheidspercentage van 4,3 procent, werd dit voor het huidige jaar verhoogd naar 4,4 procent. Voor 2026 en 2027 veranderde men de verwachtingen niet.

De berichten van de Fed zorgden vooralsnog niet echt voor een ommekeer op de Amerikaanse markten, ondanks dat de drie belangrijkste indices hoger sloten. De Dow Jones en de S&P 500 index gingen respectievelijk met 0,9 en 1,1 procent hoger terwijl technologiebeurs Nasdaq zelfs 1,4 procent won. Maar een groot gedeelte van deze winst was al opgebouwd voor het uitkomen van het rentebesluit. De koers van de dollar profiteerde niet en verzwakte naar 1,0945 dollar voor een euro. De kapitaalmarktrente reageerde nauwelijks. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde gisteravond direct na het besluit met drie basispunten. De Europese aandelenmarkten bleven vanmorgen dicht bij huis.