Werkgelegenheidscijfers
Aanstaande vrijdag worden in de Verenigde Staten de werkgelegenheidscijfers gepubliceerd. Het belangrijkste macrocijfer van deze week. Hoewel de arbeidsmarkt afkoelt, worden er 200.000 nieuwe banen verwacht. De werkloosheid zal naar verwachting iets dalen, naar 3,6 procent. Het gemiddelde uurloon zal naar verwachting iets stijgen, met 0,3 procent ten opzichte van vorige maand. De arbeidsmarkt blijft verrassend sterk overeind, gezien de serie renteverhogingen van de afgelopen 15 maanden.
De huizenmarkt veert weer op
Niet alleen de arbeidsmarkt van de Verenigde Staten verbaast het economengilde. Ook die andere pijler onder de Amerikaanse economie, de huizenmarkt, vertoont weinig tekenen van verval. De huizenmarkt lijkt uit te bodemen en zelfs weer enigszins op te veren. Het aantal verkochte huizen steeg afgelopen maand met ruim 12 procent en de huizenprijzen lopen al weer drie maanden op. De belangstelling onder kopers neemt weer toe. Dat ondanks de meer dan verdubbelde hypotheekrente. De Index voor de huizenbouwers (XHB) steeg dit jaar zelfs met 33 procent op de beurs.
Verenigde Staten een oase van rust
De Amerikaanse economie bleek over het eerste kwartaal ook harder te zijn gegroeid dan aanvankelijk werd aangenomen. De groei van het BNP werd bijgesteld van 1,3 naar 2,0 procent. Volgens de GDPNow van de Atlanta Fed groeide de economie in het tweede kwartaal 1,9 procent. Terwijl er al maanden gespeculeerd wordt op een naderende recessie blijft deze maar uit. Sterker nog, waar in de Europese Unie en in China de groei tegenvalt vormen de Verenigde Staten een oase van economische rust.
Inflatie daalt hard
Dat terwijl de Federal Reserve in de afgelopen 15 maanden de rente maar liefst tien keer heeft verhoogd. De inflatie moest immers bestreden worden. Daarin lijken de centrale bankiers overigens met vlag en wimpel te slagen. De CPI is in een jaar tijd afgenomen van 9,1 naar 4,0 procent. Er wordt komende maand een verdere daling verwacht, naar 3,2 procent volgens de CPI Nowcast van de Cleveland Fed. Mocht de CPI deze maand met 0,2 procent toenemen dan belandt de CPI op jaarbasis zelfs op 2,84 procent.
Meer schade dan gewenst
Jazeker, de kerninflatie blijft hardnekkig hoog en er worden dit jaar nog een paar renteverhogingen verwacht. Maar is dat nodig? Centrale banken hebben de gewoonte om te lang door te gaan met hun verkrappende beleid. We hebben wel vaker gezien dat ze daarmee niet slechts de inflatie verjoegen maar ook meer schade aanrichtten aan de economie dan gewenst. Centrale bankiers baseren hun beleid immers op cijfers uit het verleden. Ze kunnen moeilijk anders.
Waarom is de economie zo veerkrachtig?
Waarom zijn de economie en de beurs zo veerkrachtig gebleken ondanks het krappe monetaire beleid? Sinds maart vorig jaar verhoogde de Federal Reserve de rente maar liefst tien keer. Do Not Fight The Fed ging deze keer niet op. De S&P 500 is sindsdien met 6 procent gestegen, de AEX-index zelfs met 15 procent.
Contrair fiscaal beleid
Daar waar de centrale bankiers echter een sterk verkrappend beleid voerden, gingen bij de overheden vanwege de pandemie, de hoge energieprijzen en de verduurzaming de sluizen wagenwijd open. Het begrotingstekort in de Verenigde Staten liep hard op. De staatsschuld bereikte begin dit jaar weer eens zijn plafond. Dat moest na veel vijven en zessen weer worden verhoogd. We zijn net een maand verder en zowaar, de Verenigde Staten hebben in vier weken tijd al weer 865 miljard dollar geleend.
Beurzen op weg naar All Time High?
Zolang de overheden de economie blijven stimuleren wordt het verkrappende beleid van de centrale banken geheel teniet gedaan. Het geld blijft de economie in stromen en de beurzen houden stand. Nu de inflatie afneemt lopen de beurzen zelfs weer op. Zo staat de AEX-index nog maar zes procent onder zijn All Time High uit 2021.
Geen wolk meer aan de lucht?
Is er dan geen enkel wolkje meer aan de lucht? Op korte termijn lijkt de hemel inderdaad vrij helder. Maar overheden kunnen niet onbeperkt blijven lenen om de economie te stimuleren. Geld is immers niet langer goedkoop. De staatsschulden stijgen en de rentelast blijft niet achter. Stijgende rentelasten leiden op hun beurt weer tot een verder oplopende staatsschuld. Zodat de overheden nog meer moeten lenen en de rentelast nog verder stijgt….Een doomloop dreigt. Zo dreigt er een situatie te ontstaan waarin de centrale banken de rente niet langer kunnen verhogen, al zouden ze het willen. De centrale bankiers komen dan klem te zitten in hun gevecht tegen de inflatie. Wanneer de inflatie echter in dit tempo blijft dalen worden is de verlossing nabij. Renteverhogingen zijn dan niet meer nodig.