Rossini Sarl is met 2 nieuwe obligaties naar de markt gekomen en deze emissies kaderen in de overname van het Italiaans farmaceutisch bedrijf Recordati SpA door het private equity fonds CVC. Met elke obligatie werd een bedrag van 650 miljoen euro opgehaald.
Het betreft hier tevens de grootste ‘high yield’ operatie sinds april laatstleden. De beide nieuwe obligaties hebben een rating ‘B3’ bij Moody’s. Nog een ander punt van overeenkomst is dat ze ook alle 2 verkrijgbaar zijn in coupures van 100.000 euro.
De eerste obligatie draagt een vaste coupon van 6,75% en loopt tot 30 oktober 2025. De belegger die ze wil kopen moet rekening houden met een koers van 100,46% van de nominale waarde, waardoor het rendement op 6,67% kan berekend worden. De emittent Rossini Sarl beschikt over de mogelijkheid om de obligatie voor de eerste keer vervroegd terug te kopen in oktober 2021 aan 103,375% van de nominale waarde. In het geval ze inderdaad binnen 3 jaar vervroegd wordt terugbetaald, bedraagt het rendement 7,59%.
De tweede obligatie heeft een variabele coupon gebaseerd op de Euribor op 3 maanden vermeerderd met een premie van 625 basispunten (6,25%). In dit geval beschikt de emittent over de mogelijkheid van vervroegde terugbetaling in oktober 2019. Dat is ook de datum dat de eerste coupon wordt uitbetaald…Deze obligatie kan aan 100,22% van de nominale waarde worden gekocht.
Rossini Sarl heeft beide obligaties uitgegeven en deze emittent is een structuur speciaal opgericht en gecontroleerd door een consortium beleggers onder leiding van CVC Capital Partners. Alles kadert in de overname van Fimei SpA, de holding die een belang van 51,80% bezit in Recordati SpA. Met deze overname was een bedrag van iets meer dan 3 miljard euro gemoeid.
Deze overname is er eentje van het Leveraged Buy Out type, waarbij de overnemende partij slechts een gedeelte van het overnamebedrag zelf op tafel legt. Het resterende gedeelte wordt gefinancierd op basis van schulden gemaakt door het overgenomen bedrijf (Recordati SpA in dit geval). De winsten en de cash flow van dit bedrijf worden gebruikt voor het terugbetalen van de obligatieschulden en van de bankkredieten.
Vanwege deze speciale structuur en omdat de schulden over het overgenomen bedrijf fors de hoogte in gaan, dragen emissies van het LBO type een hogere coupon. Op die manier wordt het grotere risico gecompenseerd.
Opgericht in 1926 in Milaan concentreert Recordati zich op de ontwikkeling, de productie en de commercialisatie van farmaceutische producten, van medicijnen voor de behandeling van zeldzame en zeer zeldzame ziekten en van medicijnen voor ziekten die meestal verwaarloosd worden.
Dit farmabedrijf, dat 4.100 mensen te werk stelt, realiseerde vorig jaar een omzetcijfer van 1,29 miljard euro en een Ebitda van 455 miljoen euro. Over het eerste halfjaar bedroeg de omzet 696 miljoen euro (of een stijging met 7% op jaarbasis) en de Ebitda 260 miljoen euro (+16%). De schulden bedroegen 556 miljoen euro.
Op de beurs van Milaan bedraagt de beurskapitalisatie 6,20 miljard euro.