Beurzen sluiten met verlies
De beurzen sloten de afgelopen week met verlies. Dat was opmerkelijk, want het was pas de derde keer in de afgelopen 19 weken. Met name de beweging in de chip-aandelen trok de aandacht. Zo zette de Philadelphia Semiconductor-index vrijdag een nieuw record neer om vervolgens op een fors verlies te sluiten. Hoogvlieger Nvidia (NASDAQ:NVDA) was hard op weg naar een koers van 1000 dollar om later op de dag 100 dollar lager te sluiten. Chipaandelen zijn doorgaans leidend voor de rest van de beurs. Was dit het einde van de bullmarket?
Magnificent Four, or Three
Het zat er al enige tijd aan te komen. Van de Magnificent Seven stonden er immers al drie – Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Tesla (NASDAQ:TSLA) en Apple (NASDAQ:AAPL) - op verlies dit jaar. Ook Microsoft (NASDAQ:MSFT) heeft moeite de brede index bij te houden. De ruim vier maanden oude rally lijkt een vermoeide indruk te maken. Indices als de S&P 500 en de AEX hebben een zware weging in technologie. Is een brede correctie op de beurzen aanstaande?
De economie groeit nog steeds
Dat lijkt vooralsnog te snel geredeneerd. Vanmiddag worden de nieuwste inflatiecijfers in de VS gepubliceerd. Naar verwachting daalt de inflatietrend nog steeds, maar moeten we nog wel enig geduld hebben voor de centrale banken in actie kunnen komen met een renteverlaging. Het is echter steeds meer de vraag of monetaire verruiming wel zo nodig is. Het banenrapport van afgelopen vrijdag duidt immers nog steeds op een sterke economie. In 2023 is het BNP van de VS met 2,5 procent gegroeid. Voor het lopende jaar wordt een groei van 2,1 procent verwacht. De langverwachte recessie is in geen velden of wegen te bekennen.
De loonstijging neemt af
In tegendeel, de economie lijkt precies goed voor beleggers. De arbeidsmarkt koelt af, maar is nog steeds ijzersterk. De huizenmarkt herstelt weer na de dip als gevolg van de opgelopen hypotheekrente. De inkoopmanagersindices verbeteren en de consument blijft uitgeven. Wellicht het belangrijkste is wel dat het gemiddelde uurloon minder toenam dan verwacht. De loonstijging neemt af. Het zal bijdragen aan een verdere afkoeling van de inflatie.
Geen renteverlaging maar een booming economie
De huidige rally begon ruim vier maanden geleden omdat beleggers een serie renteverlagingen in begonnen te prijzen. Daar zijn ze inmiddels enigszins van teruggekomen. Er worden er nog maar drie, hooguit vier verwacht dit jaar. Toch stomen de koersen door en dat is niet vreemd. Economische groei is voor beleggers te prefereren boven renteverlagingen. Groei draagt immers bij aan hogere winstmarges en meer winstgevendheid. Renteverlagingen zijn daarentegen pas nodig wanneer het minder gaat met de economie.
Einde nog niet in zicht
Het einde van deze rally lijkt daarom nog niet in zicht. Wel kan de markt van karakter veranderen. De Magnificent Seven zijn leidend in kunstmatige intelligentie, cloud computing en andere technologische innovaties. Het stuwde de winstgevendheid bovengemiddeld. De voortgaande economische groei zal echter ook de winstgevendheid van de 493 andere bedrijven uit de S & P 500 stimuleren. Voor het vierde kwartaal verwachten analisten dat de rest van de markt de achterstand op de Zeven zal hebben ingehaald. De S & P 500 Equal Weight Index bleef de afgelopen 12 maanden op zijn grote broer achter, maar zette vorige week ook een nieuw record neer.
Uitstroom uit technologie
De tien grootste aandelen maken momenteel 33 procent uit van de index. Op de top van de internetbubble in 2000 was dat 27 procent. Een draai van Big Tech naar de rest van de markt is niet uitgesloten. De semiconductor-index noteert zijn hoogste premie ten opzichte van de S & P 500 sinds 2000. Er stroomde er vorige week maar liefst 4,4 miljard dollar uit technologiefondsen.
Eerste renteverlaging
Een correctie? Door hun zware weging kunnen de technologie-aandelen de beurs midscheeps hard raken. Beleggers hebben echter voldoende andere opties. Een rotatie van Big Tech naar de rest van de markt lijkt aanstaande. Een rotatie die goed op gang zou kunnen komen wanneer de Federal Reserve voor het eerst zijn rente gaat verlagen. Maar dat kan ook nog wel even duren. Zo verwacht de markt een eerste verlaging pas in juni.
Meer dan de Magnificent Seven
Herpositioneren van beleggingsportefeuilles lijkt het adagium. Niet dat beleggers technologie volledig overboord moeten gooien. Maar een minder zware weging in een portefeuille kan geen kwaad. Uiteraard afhankelijk van het risicoprofiel. Hoewel, wanneer je lang genoeg wacht doet de markt dit wel voor je. Ondertussen bieden andere sectoren meer dan genoeg mogelijkheden. Zo gaan de sectoren gezondheidszorg, industrie en financials dit jaar al gelijk op met technologie. De beurs is meer dan de Magnificent Seven.