Onlangs hebben wij onze opinie voor het aandeel IMTECH (EUR 17 - Verkopen) verlaagd van Kopen naar Verkopen. Dat willen wij graag nader toelichten.
Door de financiële situatie van IMTECH in Duitsland nemen de zorgen over de toekomstige winstgevendheid en solvabiliteit van het bedrijf toe. Het feit dat het bedrijf betalingen aan leveranciers uitstelt omdat de eigen facturen laat of niet worden betaald wijst erop dat moeilijke marktomstandigheden zich hebben aangediend voor de technisch dienstverlener, met name in Duitsland.
Ook bestaat het gevaar dat IMTECH de controle over de eigen organisatie verliest omdat het bedrijf de afgelopen jaren flink op het overnamepad is geweest. Een groot aantal kleine bedrijven is ingelijfd. Teveel diversiteit en decentralisatie kunnen verwarrend werken en leiden tot fouten en blunders.
IMTECH moet grip krijgen op de lange betalingstermijnen waarmee het met te maken heeft bij Duitse klanten. Mogelijk moet een aantal facturen als oninbaar worden beschouwd. Het hoog het totale bedrag zal uitvallen, is lastig te voorspellen. Maar als IMTECH niets doet en blijft toornen aan de eigen betalingscondities dan gaan dat ten koste van de omzet.
Het management heeft de afgelopen anderhalf aan geloofwaardigheid verloren. In 2010 was voor het eerste sprake van problemen met de kasstroom, maar daar werd toen luchtig over gedaan. nu de kwestie opnieuw de kop opsteekt, en de top van het bedrijf blijft ontkennen dat er iets aan de hand is, dreigt er onzekerheid en verder verlies van geloofwaardigheid.
Zolang het onduidelijk is hoe het bedrijf de problemen gaat aanpakken, adviseren wij beleggers weg te blijven van het aandeel IMTECH. Het kan niet volstaan bij de mededeling dat de solvabiliteit niet in gevaar is. Goed management en transparante communicatie met aandeelhouders en zakelijke partners is belangrijk voor de geloofwaardigheid van ieder bedrijf.