Netflix (NASDAQ:NFLX) stond afgelopen week uitgebreid in het nieuws. Het bedrijf publiceerde niet alleen de interimresultaten maar haalde ook nog eens 2 miljard dollar op via de emissie van obligaties. We namen zowel de cijfers als de nieuwe emissie onder de loep.
Maar eerst bekijken we het bedrijf zelf even van dichterbij. Netflix is de nummer 1 op de markt voor streaming video met meer dan 148 miljoen betalende abonnees in meer dan 190 landen. Het aanbod van het bedrijf aan zijn klanten omvat zowel televisieseries als documentaires als langspeelfilm in een veelheid van genres en talen. Netflix heeft uiteindelijk voor ieders wat wils in huis en gaat daar terecht prat op.
Leden mogen kijken zoveel als ze willen en dat op eender welk moment. Het maakt ook geen verschil op welk scherm ze willen kijken, zolang er maar een aansluiting met internet voorzien is. De abonnees kunnen in alle rust kijken. Wanneer ze dat willen, lassen ze een pauze in alvorens verder te kijken. Ze worden niet voortdurend om de oren geslagen met reclame-advertenties, iets wat als een sterk troef wordt ervaren.
Het is (bijna) een traditie bij Netflix om een obligatie uit te brengen na de publicatie van de resultaten. Met tussenpauzes van zes maanden komt het Amerikaans bedrijf naar de markt. Ditmaal betreft het twee nieuwe obligaties, één in dollar en één in euro, waarmee samen 2 miljard dollar werd opgehaald. Dat bedrag wordt voor algemene bedrijfsdoeleinden gebruikt, onder andere voor investeringen in content.
En ja, ook ditmaal kwam Netflix met de emissies enkele dagen na de publicatie van de kwartaalcijfers.
De nieuwe obligatie in dollar loopt tot 15 november 2029 en draagt een coupon van 5,375%. Verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar noteert deze obligatie aan 99,80%, waardoor het rendement op 5,40% berekend kan worden.
Netflix ontleende iets meer dan de geviseerde 2 miljard dollar, dit vanwege de sterke vraag. Er stond volgens Bloomberg namelijk 6 miljard dollar in het orderboekje. Wat bewijst dat de beleggers vertrouwen hebben in het bedrijf na de publicatie van kwartaalcijfers die toch eerder gemengd waren.
Bedrijf maakt beter dan verwachte resultaten bekend
De groep, waarvan Reed Hastings de CEO is, publiceerde over het eerste kwartaal (de periode van 1 januari tot en met 31 maart) een winst per aandeel van 75 dollarcent bekend. Over dezelfde periode 12 maanden voordien was dat maar 64 dollarcent. Bovendien slaagde Netflix er in om de verwachtingen te overtreffen. De consensus bij de analisten lag volgens IBES van Refinitiv op 57 dollarcent. Het omzetcijfer kwam uit op 4,52 miljard dollar, waar dat in de periode januari tot en met maart 2018 maar 3,70 miljard dollar was. Ook daarmee werden de verwachtingen van de analisten overtroffen, want die hadden slechts op 4,50 miljard dollar gerekend. Belangrijk was tevens het cijfer over de aanwinst van abonnees: er kwamen er 7,86 miljoen bij over de eerste 3 maanden van dit jaar, waar volgens de consensus maar op 7,14 miljoen was gerekend. Tot dusver dus het goede nieuws, want er was ook minder goed nieuws.
Tempo waarin aantal abonnees aangroeit vertraagt
De cijfers konden de beleggers uiteindelijk toch niet geruststellen want het tempo waarin aantal abonnees aangroeit vertraagt en dat maakt de financiële markten enigszins ongerust. Netflix zelf dat voor de periode tussen 1 april en 30 juni uit van 5 miljoen nieuwe abonnees en dat cijfer ligt onder de verwachtingen. De analisten hadden namelijk op 5,48 miljoen nieuwe abonnees gerekend, terwijl dat er vorig jaar 5,45 miljoen waren. De reacties van de financiële markten waren dan op zijn zachtst gezegd afwachtend.
Die signalen over een vertragende groei moeten bovendien getoetst worden aan het feit dat er een paar nieuwe sterke concurrenten op de markt komen. Zowel Disney (NYSE:DIS) als Apple (NASDAQ:AAPL) hebben hun eigen videokanalen voorgesteld, terwijl bovendien ook Warnermedia (AT&T (NYSE:T)) en Comcast (NASDAQ:CMCSA) zich opmaken om de markt te betreden waarop Netflix actief is. Vooral Disney wordt als een bedreiging ervaren omdat dit bedrijf zo’n sterke catalogus met content achter de hand heeft. Bovendien is het merk Disney erg populair en is het abonnementsgeld relatief laag.
De analisten zijn over algemeen positief
Ondanks alles blijven de Amerikaanse analisten over het algemeen positief voor Netflix, zo blijkt uit een rondvraag gedaan door Reutersx. De meesten onder hen hebben nog steeds een koopadvies. Sommigen onder hen hebben recent zelfs hun koersdoel naar boven bijgesteld. Dat is bijvoorbeeld het geval met Goldman Sachs (NYSE:GS) (460 dollar) en JP Morgan (NYSE:JPM) en Credit Suisse (450 dollar elk). De koers van Netflix bevindt zich op Wall Street momenteel in de buurt van het niveau van 360 dollar, waardoor de beurskapitalisatie op 157 miljard dollar kan berekend worden.
Michael Olson, analist bij Piper Jaffray, is van mening dat Netflix ondanks de sterkere concurrentie nog steeds in staat moet geacht worden om een groot deel van het geld dat aan traditionele content wordt besteed naar zich toe te rekken. Olson heeft een rating ‘onderwogen’ voor het aandeel.
Anthony DiClemente, analist bij Evercore ISI (die een neutraal advies heeft voor het aandeel), stelt dat op basis van de resultaten over het eerste kwartaal het plaatje voor dit bedrijf niet hoeft gewijzigd te worden.
Obligatiehouders voorzichtiger
Op de obligatiemarkten kregen de kwartaalcijfers een voorzichtiger ontvangst, wat blijkt uit een lichte daling van de obligatiekoersen. De beleggers in obligaties laten zich wel afschrikken door de vertraging in de groei van het abonneebestand, maar ook door het vooruitzicht van een negatieve free cash flow van 3,50 miljard dollar voor dit boekjaar en van een stijging van de schulden (die in de afgelopen 2 jaar zijn verdrievoudigd). Dit laatste is een gevolg van de grote investeringen gedaan in originele content.
De obligatie die loopt tot 2028 is verkrijgbaar aan 98% van de nominale waarde, tegenover nog 100% aan de vooravond van de publicatie van de kwartaalcijfers. Op basis van een coupon van 4,875% bedraagt het rendement van deze BB- (High Yield) obligatie bij Standard & Poor’s 4,96%. Ze is verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar.