Peugeot: obligatie in coupures van 1000 euro met een jaarlijks rendement

De obligatie van de Franse autoconstructeur Peugeot levert vandaag, donderdag, een rendement af van 5,40% op basis van een vaste coupon van 5,625% en een indicatieve prijs tegen 100,80% van de nominale waarde.

Vermits de jaarlijks interesten van deze obligatie uitbetaald worden op 11 juli aanstaande, kan de belegger het effect nu al ‘ex-coupon’ (valutadatum 11 juli) aankopen bij Goldwasser Exchange, d.w.z. zonder dat er opgelopen rente moet betaald worden.

Deze senioremissie met een omvang van 600 miljoen euro staat bij Standard & Poor’s BB- genoteerd in de speculatieve categorie. Aan de emissie zijn overigens negatieve vooruitzichten gekoppeld.

Hieronder vindt u de neerslag van een gesprek dat we hadden met de afdeling Investor Relations van Peugeot.

De Franse autoconstructeur Peugeot is zeker geen onbekende op de obligatiemarkt en hij haalt dan ook regelmatig de frontpagina op Oblis. Mede daarom hebben we Carole Dupont-Pietri, directrice Financiële Communicatie van de groep opgezocht. In ons gesprek geeft ze een overzicht van de huidige positie van Peugeot op de obligatiemarkt.

Oblis: Mevrouw, kunt u ons wat meer vertellen over de jongste uitgiften van de groep en de operaties die eventueel dit jaar nog gepland zijn?

Carole Dupont-Pietri: We zijn sinds 1 januari al relatief actief geweest en ik kan meteen bevestigen dat voor het jaar 2013 de financiering nu al rond is voor Peugeot na onze jongste emissie in maart, waarbij we een miljard euro ophaalden met eindvervaldag in 2018.

Ondanks de omstandigheden in Europa werd die uitgifte zeer goed onthaald. We konden immers rekenen op een vraagvolume van 4,3 miljoen euro en dat illustreert ten volle hoeveel steun en vertrouwen het merk Peugeot wel geniet bij de investeerders. Het toont ook aan dat ze instemmen met de verschillende actie- en herstructureringsplannen en de vooruitzichten in dat verband.

Daarnaast mogen we ook de succesvolle plaatsing die Banque PSA Finance op 25 maart uitvoerde voor een bedrag van 1,2 miljard euro niet uit het oog verliezen.

Uiteraard gaan we nu de deur niet sluiten. Indien de marktvoorwaarden gunstig zijn, kunnen we eventueel vooruitlopen op ons investeringsprogramma voor het jaar 2014.

Oblis: Peugeot is vooral actief op het eurosegment, maar hoe zit het met de meer exotische deviezen?

Carole Dupont-Pietri: De euro is uiteraard onze belangrijkste financieringsvaluta, maar we staan ook open voor financieringen in andere munteenheden. In dat verband zijn we al regelmatig actief op het segment van de Argentijnse peso. PSA Finance Argentina heeft trouwens enkele dagen geleden dat muntsegment aangesproken voor een bedrag van 140 miljoen peso (ongeveer 20 miljoen euro).

Merk op dat dit al de zevende uitgifte van ons filiaal op de Argentijnse obligatiemarkt was sinds 2010. Drie daarvan werden uitgeschreven in 2012 en één in februari 2013.

Op 18 juni 2012 maakte bovendien onze Braziliaanse divisie Banco PSA Finance Brasil haar intrede op de obligatiemarkt in real.

Dat soort operaties met minder traditionele deviezen wijst duidelijk op een strategie om onze financieringsbronnen te diversifiëren. Overigens laat ons dat concreet toe om de markten waarin de groepen PSA en BPF actief zijn op te volgen.

Oblis: Kunt u ons in het kort het verschil uitleggen tussen Banque PSA, GIE PSA Trésorerie en Peugeot SA ?

Carole Dupont-Pietri: Peugeot SA is de moedermaatschappij van de groep PSA. Als dusdanig verstrekt ze meer bepaald leningen aan GIE PSA Trésorerie, dat vervolgens die leningen ter beschikking stelt van de filialen van de automobieldivisie.

Banque PSA Finance is de financiële vennootschap van de groep. Concreet verstrekt ze onder andere leningen aan de zelfstandige concessiehouders en de klanten van de autodivisie (particulieren en ondernemingen) voor de aankoop van nieuwe voertuigen, verzekeringen enz.

Merk op dat PSA en BPE elk hun eigen, afzonderlijk obligatieprogramma hebben, wat in principe erop neerkomt dat de ene de andere niet financiert.

Oblis: Hoe verhoudt zich de financiering op de obligatiemarkt tot de bankleningen?

Carole Dupont-Pietri: Wat Banque PSA Finance betreft waren de belangrijkste financieringsbronnen in 2012 als volgt gespreid: bankkrediet (23%), obligaties (42%), effectisering (20%) en tot slot de institutionele en publieke financiering (15%).

We streven daarnaast naar een meer evenwichtig financieringsbeleid. Daarom neemt het aandeel van de bankkredieten toe ten koste van de kapitaalmarkt (obligaties), die vorig jaar nog bijna 60% van onze financieringsbronnen uitmaakte tegenover iets meer dan 40% dit jaar.

Oblis: Welke voordelen biedt de obligatiemarkt voor een groep met de omvang van Peugeot?

Carole Dupont-Pietri: In de eerste plaats vormen de obligaties onze voornaamste financieringsbron met als belangrijkste voordeel dat het om een zeer soepele financieringswijze gaat waarmee een aanzienlijk aantal investeerders kan bereikt worden en zeer grote bedragen kunnen ingezameld worden, zoals blijkt uit onze jongste emissie van maart laatstleden.

Oblis: Welke boodschap zou u de finale investeerders in België willen meegeven? En kunt u hen geruststellen betreffende de relatief hoge rente waartegen Peugeot zich op dit ogenblik financiert?

Carole Dupont-Pietri: In de eerste plaats wil ik erop wijzen dat Peugeot een groep is die over een hoge financiële zekerheid (liquide middelen) beschikt. Eind december bedroegen die middelen 10,6 miljard euro en die positie werd nog versterkt met de nieuwe leningen die in 2013 uitgeschreven werden (1 miljard voor Peugeot, 1,2 miljard door BPF).

Een ander element dat in onze ogen belangrijk is, zijn de ‘stabiele’ vooruitzichten die gekoppeld zijn aan onze rating B1 bij Moody’s. Dat toont aan dat die kredietbeoordelaar instemt met en vertrouwen heeft in de vooruitzichten van de groep op middellange en lange termijn en dat ondanks een uiteraard moeilijke situatie op de Europese markt.

Overigens toont het succes van onze jongste obligatie-uitgiften, die alle ruimschoots onderschreven werden, voldoende aan dat de investeerders vertrouwen hebben in het vermogen van Peugeot om zijn financiële verplichtingen na te komen.