Gisteravond kregen beleggers dan eindelijk meer duidelijkheid over het komende rentebeleid van het FOMC, het beleidscomité van het stelsel van Amerikaanse centrale banken (Fed). Het FOMC vergaderde gisteren en kwam tot een weinig verrassend rentebesluit: de rente blijft voor nu onveranderd op 5,25 tot 5,50 procent. Beleggers en analisten keken dan ook veel meer uit naar de toelichting op het rentebesluit inclusief het ‘dot-plot’ en nieuwe ramingen over de economische groei. Er heerst bij de Fed vooral een afwachtende houding. De inflatie is immers flink gedaald, maar loopt de laatste tijd weer op. Ook het feit dat de Amerikaanse economie op volle toeren blijft draaien noopt de centrale bankiers niet tot een snelle ingreep. En nu loopt de olieprijs, een belangrijke component in de inflatieberekening, ook weer op en staat deze alweer zo’n 12 procent hoger dan begin dit jaar. Kortom, een te snelle renteverlaging is een groot risico. Vanuit de Senaat worden de FOMC-leden echter onder druk gezet om de rente toch snel te verlagen. Als gevolg van de hoge rente worden namelijk thans grote infrastructuurprojecten rond hernieuwbare energie compleet stilgezet terwijl er wel voldoende vraag is dankzij de Inflation Reduction Act. Maar Fed-voorzitter Powell pareerde dit door op te merken dat hij slechts twee doelstellingen heeft: prijsstabiliteit en maximale werkgelegenheid.
Opluchtingsrally
De heersende verwachting was dat de Fed in juni een eerste renteverlaging zou doen waarna er later dit jaar nog 2 zouden volgen. Maar uit de optiehandel in de afgelopen weken viel op te maken dat beleggers met minder dan 3 verlagingen rekening gingen houden. Met de toelichting van gisteren weten we nu dat de Fed toch vasthoudt aan 3 renteverlagingen van ieder 25 basispunten voor dit jaar. Alleen liet Jerome Powell zich niet verleiden tot een bevestiging dat de eerste stap in juni zal zijn. Dat zal afhankelijk zijn van data die de komende maanden nog komen. Het maakte beleggers niets uit, ze haalden opgelucht adem en zetten op Wall Street nieuwe records op de borden. Het enthousiasme kreeg een vervolg in Azië waar zowel de Japanse Nikkei als de beurs in Hongkong zo’n 2 procent plusten vanochtend. In Europa openden de beurzen een procent hoger en onze eigen AEX bereikte een nieuwe recordstand. Vrolijkheid ten top dus.
Nieuwe ramingen
Het nieuwste ‘dot-plot’, het puntendiagram van de voorspelde ontwikkeling van de beleidsrente volgens de 17 bestuurders die mogen meestemmen over het monetaire beleid, geeft aan dat we dus dit jaar nog steeds 3 renteverlagingen mogen verwachten. Voor 2025 wordt nu 1 verlaging minder verwacht omdat de Fed de prognose voor de Amerikaanse economische groei naar boven bijstelde. En als de economie sterk blijft, hoeft de rente niet verder naar beneden. Het leidt tot de volgende renteverwachting: eind 2024 4,6 procent, gelijk aan de verwachting in december. Eind 2025 zal de beleidsrente naar verwachting nu 3,9 procent zijn (was 3,6 procent) en eind 2026 3,1 procent (was 2,9 procent). De verwachte rentestand is een resultante van de verwachte economische groei, de kerninflatie en de werkloosheid. De verwachte economische groei werd naar boven bijgesteld, het gaat gewoon erg goed met de Amerikaanse economie. Dit jaar zal de groei geen 1,4 bedragen, zoals men in december nog verwachtte, maar 2,1 procent. In 2025 en 2026 zal de economische groei 2 procent zijn (naar boven bijgesteld van respectievelijk 1,8 en 1,9 procent). De kerninflatie zal geleidelijk blijven afnemen, zo verwacht de Fed, maar pas in 2026 op de gewenste 2 procent uitkomen. Dit is gelijk aan de eerdere raming in december. De werkloosheid blijft de komende jaren op 4 procent hetgeen opgevat wordt als ‘volledige werkgelegenheid’, het andere mandaat van de Fed naast prijsstabiliteit.
Naast het positieve rentenieuws kwam de Fed ook met het positieve nieuws de economie minder snel te willen verkrappen. De centrale bank denkt erover na de gigantische balans van circa 7500 miljard dollar, opgebouwd tijdens het Quantitive Easing-beleid, minder snel af te bouwen. Nu wordt er nog elke maand 80 miljard dollar aan de economie onttrokken. Dit moet minder worden volgens Powell om liquiditeitsproblemen voor banken te voorkomen.