Wereldhave (EUR 45,71 - Houden) presenteerde iets beter dan verwachte resultaten dan verwacht. Het resultaat kwam met EUR 0,98 1 cent hoger uit dan het derde kwartaal van 2011. De bezettingsgraad steeg met 0,2 procentpunt naar 88,5% vergeleken met het vorige kwartaal. Het bezit werd met EUR 7,9 miljoen afgewaardeerd, maar dat was minder dan verwacht. We herhalen ons Houden-advies voor het aandeel.
De netto intrinsieke waarde van het aandeel steeg met EUR 0,27 op kwartaalbasis naar EUR 63,72. Het loan-to-value-ratio bleef stabiel, maar hoog op 46,9%.
Het management handhaafde de vooruitzichten voor heel 2012 op een direct resultaat per aandeel van EUR 3,80 en een dividendprognose van EUR 3,20-3,40. Wereldhave start een kostenbesparingsprogramma dat moet leiden tot een kostenniveau van onder de EUR 17 miljoen in 2013 en onder de EUR 15 miljoen in 2014. Verder zegt het management dat het verkopen van de Amerikaanse portefeuille volgens plan verloopt en dat het actieplan voor winkelcentra in het Verenigd Koninkrijk klaar is. Het bedrijf komt met een strategie-update bij de presentatie van de jaarcijfers in 2013.
We handhaven ons Houden-advies. In het vorige kwartaal heeft Wereldhave de vooruitzichten en de dividendverwachting verlaagd. Hoewel het aandeel met een korting van 28% ten opzichte van de intrinsieke waarde wordt verhandeld en op 12x het directe resultaat voor 2012 blijft het aandeel achter bij Europese sectorgenoten. Wij vinden ook dat het bedrijf een hoger risicoprofiel heeft zolang het werkt aan de nieuwe strategie wat betreft het verlaten van de VS en de veranderingen in het Verenigd Koninkrijk.