Wienerberger: tot aan de call een rendement van 9,72%

De eeuwigdurende obligatie Wienerberger AG, beschikbaar in coupures van 1000 euro, word vandaag verhandeld tegen ongeveer 90% van de nominale waarde. De beleggers kunnen dus rekenen op een jaarlijks rendement van 9,72% tot aan de volgende call, gesteld dat die door de uitgever zou gelicht worden.

De uitgifteprospectus bepaalt immers dat Wienerberger AG over de mogelijkheid beschikt om zijn lening voor het eerst in te kopen tien jaar na de plaatsing ervan. We herinneren eraan dat de fabrikant van bakstenen en dakpannen de obligatie in 2007 plaatste tegen 99,476% van de nominale waarde. De Oostenrijkse groep haalde toen 500 miljoen euro op met een obligatie die voorzien is van een coupon van 6,50%.

Als de groep de eerste call op 9 februari 2017 niet uitoefent, wordt de coupon variabel en zal hij verder gelijk zijn aan de euriborrente op 3 maanden verhoogd met een premie van 3,25%. Meteen zal dan ook het uitbetalingsritme van de coupon veranderen: die zal dan om de drie maanden uitgekeerd worden, namelijk op 9 mei, 9 augustus, 9 november en 9 februari. Tegelijkertijd beschikt de emittent ook over de mogelijkheid om zijn lening op elk van die vervaldagen af te lossen.

De operatie stelde de onderneming in staat om bestaande leningen te herfinancieren en haar financiële basis te versterken, wat trouwens het statuut van ‘achtergesteld effect’ van de betreffende lening verklaart. In de balans ziet de obligatie immers ‘geklemd’ tussen de aandelen en de seniorschuld. Met andere woorden, de eeuwigdurende obligatie heeft weliswaar een hogere rang dan de aandelen in geval van faillissement van de uitgever, maar ze blijft ondergeschikt aan de andere schulden.

Dat statuut en het onderliggende risico vormen een verklaring voor het rendement van de obligatie. Dat weerspiegelt zich ook in de rating van de effecten. Die staan namelijk B1 genoteerd bij Moody’s. De uitgever Wienerberger AG zelf staat bij Moody’s Ba2 genoteerd (met stabiele vooruitzichten) en staat sinds 14 december laatstleden niet meer genoteerd bij Standard & Poor’s.

***

Wienerberger AG is actief in de bouwsector en is in België aanwezig met de merken Porotherm en Terca. Op 31 december 2012 had de groep 13.060 mensen in dienst. Dat is 10% meer dan in 2011.

Wienerberger sloot 2012 af met een negatief resultaat na belastingen van 40,5 miljoen euro. Een jaar eerder werd nog een nettowinst van 39,4 miljoen euro geboekt. De omzet is niettemin behoorlijk gestegen, namelijk met 23% tot 2,355 miljard euro. De directie van de groep benadrukt dat de winst ten bedrage van 43 miljoen euro beïnvloed werd door niet-recurrente elementen die verband houden met het herstructureringsprogramma van de groep. Wat de schuld betreft, zag de fabrikant van bouwmaterialen zijn schuldenlast met 68% toenemen tot 602 miljoen euro.