IBM Q4 resultaten en twijfels over strategiewijziging

Wanneer het bedrijf later vandaag gaat rapporteren staat er iets op het spel voor International Business Machines (NYSE:IBM). Het legacy mainframe bedrijf zit in zwaar weer en nieuwe initiatieven, zoals cloud computing en kunstmatige intelligentie, hebben tot nu toe niet geleid tot duurzame groei voor de technologiereus.

Die situatie heeft het management van het bedrijf onder grote druk gezet om een manier te vinden om niet alleen de dalende verkopen om te buigen, maar ook om de dalende aandelenkoers van Big Blue nieuw leven in te blazen.

Red Hat

Het laatste kwartaal liet zien dat het management heeft geaccepteerd dat haar organische groeistrategie niet werkt. Als gevolg hiervan kondigde het bedrijf eind oktober aan dat het 34 miljard dollar betaalde om open-source enterprise maker Red Hat (NYSE:RHT) aan te schaffen, de grootste deal in de geschiedenis van IBM en een van de grootste deals in de geschiedenis van de Amerikaanse technologiesector.

Red Hat zal IBM naar verwachting onmiddellijk een inkomstenverhoging aan de cloud geven. Het heeft ook een reeks van bewezen softwareproducten die verkocht kunnen worden via IBM's wereldwijde verkoopteam.

Maar zal deze aankoop een game-changer voor IBM zijn? Investeerders vragen zich zeker af of de dure toevoeging voldoende zal zijn om zes jaar van dalende verkoopcijfers terug te draaien. Het 107-jarige bedrijf ligt ver achterop bij de concurrenten in de cloud computing ruimte. Amazon (NASDAQ:AMZN), Google (NASDAQ:GOOGL) en Microsoft (NASDAQ:MSFT) hebben al een groot marktaandeel verworven.

In het verslag van het derde kwartaal is de omzet uit de cloud, dat een belangrijk cijfer is geworden om in de gaten te houden, gegroeid met 10% tot $4,5 miljard. Dat was trager dan de 20% groei in het tweede kwartaal. Wanneer IBM zijn vierde kwartaal cijfers later vandaag rapporteert, verwachten analisten gemiddeld dat de winst per aandeel zal dalen tot $4,84, een daling ten opzichte van $5,14 een jaar geleden. De verkoop zal waarschijnlijk ook rond de 4% dalen, tot $21,75 miljard.

Naar onze mening, zal het voor IBM moeilijk zijn om zich om te vormen tot leider in nieuwe technologieën, gezien de voortdurende strijd om met het verleden te breken, toen zijn legacy mainframes - de gigantische computers die grote multinationals helpen om de complexe IT-gegevens te verwerken - de groei aandreef.

Leiderschapskwaliteiten Ginni Rometty

Bovendien twijfelen we aan de leiderschapskwaliteiten van IBM's Chief Executive Officer Ginni Rometty. Sinds 2012 probeert ze de oude technologiereus om te vormen en het lijkt zes jaar te hebben geduurd voordat ze erachter kwamen dat elke verandering van buitenaf moet komen.

Dat gezegd hebbende, ons doel is niet om de sterke positie van Red Hat in de cloud computing arena te bagatelliseren, waar het naar verwachting vorig jaar $3 miljard aan omzet heeft gegenereerd. Eerder, blijft ons probleem bestaan met de leiding van IBM die naar onze mening niet snel genoeg het veranderende technologielandschap heeft voorzien.

IBM, dat ooit de eerste decennia van de informatica domineerde met uitvindingen zoals de mainframe en later de floppy disk, is niet langer een vernieuwer. Sterker nog, het is nauwelijks een grote uitdaging voor de technische reuzen van vandaag de dag, taaie concurrenten in de nieuwe economie die het grootste deel van de nieuwe groeisectoren, die zo cruciaal zijn voor het succes van IBM, hebben gegrepen en nog steeds in beslag nemen.

Als IBM geen leider in de nieuwe technologie-economie wordt, is er dan nog reden om de aandelen te kopen? Met aandelen op een waarde van $123.82 bij het sluiten van de handel op vrijdag, is een mogelijke aantrekkingskracht het hoge dividendrendement dat nu meer dan 5% is na de massale afstraffing van het aandeel in de afgelopen vijf jaar.

Toch, is de stabiliteit van die uitbetaling twijfelachtig aangezien het grotendeels afhangt van het succes van de veranderstrategie van het bedrijf. Zijn mainframe activiteiten, een cash cow die langzaam opdroogt, kunnen die inkomensstroom niet eeuwig ondersteunen. In een tijd waarin bedrijven snel migreren naar de cloud, is het nut van IBM's mainframe servers snel aan het vervagen.

Conclusie

De prestaties van IBM in de afgelopen kwartalen tonen aan dat het geen consistente groei kan genereren in zijn gehele bedrijfsportfolio. Wij denken dat er veel betere inkomsten en groeimogelijkheden in de markt beschikbaar zijn. We zien geen waarde in het vasthouden aan IBM in afwachting van een omslag, die misschien nooit zal komen. In onze ogen is IBM een verliezende weddenschap die slimme investeerders moeten vermijden.