De obligatiemarkt heeft voor ieder wat wils te bieden, er zijn investeringsmogelijkheden voor elke portefeuille wat betreft coupons, coupures, valuta’s, ratings enzovoort. Op die manier is een perfecte spreiding van de portefeuille mogelijk.
Onze blik viel vandaag op de obligatie Teva Pharmaceutical 2,2% - 2021 die in juli 2016 door het Israëlisch bedrijf via de dochter Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV op de markt werd gebracht.
Uitgegeven aan 99,835% noteert de koers momenteel aan 93% van de nominale waarde, waardoor rekening gehouden met een coupon van 2,20% het rendement 4,44% bedraagt.
Deze obligatie, waarmee 3 miljard dollar werd opgehaald, is verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar. Ze heeft een speculatieve rating BB bij het ratingagentschap Standard & Poor’s.
Weinig verlopen intresten
Deze obligatie, die loopt tot 21 juli 2021, is eind januari ex-coupon gegaan.
Het feit dat het aantal dagen verlopen intresten beperkt blijft tot minder dan 40 betekent een fiscaal voordeel voor de belegger.
Een ander voordeel is dat de obligatie momenteel onder pari verkrijgbaar is, waardoor een deel van de winst belastingvrij gerealiseerd kan worden. De meerwaarde tussen de aankoopkoers en de terugbetaalprijs is namelijk niet onderworpen aan de Belgische roerende voorheffing.
Koers in vrije val
Teva Pharmaceuticals (NYSE:TEVA), de nummer één in de wereld van generieke medicijnen, heeft zijn koers de afgelopen jaren sterk zien dalen. Momenteel wordt er gehandeld aan 20 dollar, ten opzichte van een piekkoers op 69,02 dollar in juli 2015.
De koersdaling werd veroorzaakt door een opeenvolging van slechte resultaten, door een daling van de verkopen van generieke medicijnen in de VS, door de komst naar de markt van een generieke versie van Copaxone (de blockbuster van het bedrijf die in belangrijke mate verantwoordelijk was voor het omzetcijfer) en door de mislukte overname van branchegenoot Activis.
Activis werd van Allergan overgenomen voor 33 miljard dollar en 100 miljoen aandelen Teva. De overname had destijds een waarde van 5,30 miljard dollar. Ze maakte Teva nog meer afhankelijk van de markt voor generieken op een moment dat deze markt gekenmerkt werd door prijsdruk.
Stevig verlies, maar resultaten toch beter dan verwacht
Het Israëlisch bedrijf, in volle herstructurering, liet over het boekjaar 2017 een verlies van 16,30 miljard dollar optekenen. Dat verlies was onder andere te wijten aan afschrijvingen en aan fiscale effecten.
Zonder rekening met eenmalige factoren bedroeg de winst per aandeel 4,01 dollar, waar de analisten slechts op 3,84 dollar hadden gerekend.
De omzet was anderzijds met 2% gestegen tot 22,40 miljard dollar, of dankzij de integratie van de overgenomen activiteiten van Allergan iets meer dan de verwachte 22,24 miljard dollar.
Voor het volledige boekjaar rekent Teva op een omzetcijfer tussen 18,30 en 18,80 miljard dollar en een winst per aandeel zonder eenmalige factoren tussen 2,25 en 2,50 dollar. In beide gevallen liggen deze cijfers onder de verwachtingen.