De recent gepubliceerde resultaten van Sprint (NYSE:S) stelden zeker niet teleur, maar de obligatiemarkt neemt niettemin een afwachtende houding aan in afwachting van de goedkeuring van de fusie met T-Mobile (NASDAQ:TMUS).
In het vierde kwartaal kon het telecombedrijf 309.000 nieuwe « postpaid » (met factuur) abonnees toevoegen aan het bestand, of 53.000 meer dan tijdens hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Het is het 6de kwartaal op rij dat groei werd opgetekend en het 10de kwartaal op rij met groei in het segment « business », zo stond in de persmededeling te lezen.
De toename van het aantal abonnees verklaart meteen ook de stijging van de omzet in het mobiele segment. Het was het 2de kwartaal op rij dat daar een stijging werd opgetekend. De divisies « postpaid » liet de eerste omzetstijging in 5 jaar optekenen, in de divisie « prepaid » steeg de omzet al 5 kwartalen op rij.
Negatief is dan weer dat de toename van de abonnees te danken was aan promotie-acties, wat de gemiddelde maandelijkse omzet per gebruiker naar omlaag duwt. Samen met de investeringen in onder andere onderhoud en uitbouw van het netwerk woog dit op de cash flow: de vrije cash flow was over het vierde kwartaal 908 miljoen dollar negatief, tegenover 397 miljoen dollar het jaar voordien.
Onderaan de streep was er over het meest recente kwartaal een verlies van 141 miljoen dollar, tegenover een winst van 7,20 miljard dollar het jaar voordien. Daarbij wel de opmerking dat over het 4dekwartaal van 2017 een eenmalige winst van 7,10 miljard dollar werd geboekt als gevolg van de belastingverlaging.
De groei van het aantal abonnees (309.000) overtrof de verwachtingen (159.000), zo staat te lezen op de website van Bloomberg. Daarmee zijn de beleggers meteen gerustgesteld over de commerciële slagkracht van het bedrijf, ook al zou de aangekondigde fusie met T-Mobile de mist ingaan.
Wachten op groen licht van de Amerikaanse autoriteiten
Het fusieproject van Sprint, dat eigendom is het van Japanse Softbank (T:9984), en T-Mobile, dat een dochter is van Deutsche Telekom (DE:DTEGn), kreeg op 17 december een eerste licht op groen toen de CFIUS, de organisatie die moet toezien op eventuele problemen rond de binnenlandse veiligheid, toestemming gaf.
Volgens de media stuit de fusie echter op enig wantrouwen in de Verenigde Staten omdat beide bedrijven banden hebben met Huawei (SZ:002502), het Chinees telecombedrijf waar Donald Trump het momenteel op gemunt heeft.
De deal, waar een bedrag van 26,50 miljard dollar is gemoeid, zou tijdens het eerste halfjaar afgerond moeten zijn. Het is echter nog wachten op de toestemming van de Federal Communications Commission (FCC) en op die van de antitrust afdeling van het Department of Justice (DoJ).
Dit verklaart meteen ook waarom de obligatiebeleggers nauwelijks reageerden op de publicatie van de kwartaalcijfers van Sprint. Iedereen wacht op meer nieuws over de fusie met T-Mobile.
De obligatie van Sprint Communications die loopt tot november 2022 noteert relatief stabiel op de secundaire markt. Verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar (wisselkoersrisico) en met een coupon van 6% noteert ze nu aan 101,36%. Zodat het rendement op 5,61% berekend kan worden. Dat hoog rendement houdt uiteraard met de speculatieve B rating die deze obligatie toegekend kreeg van Standard & Poor’s. De rating is onder positieve watch sinds april 2018.